乌克兰事态连续升级，摩根大通在最新的研报中指出，已往几天里，地缘政治的升级增添了商品市场失衡进一步加剧的风险。

　　该行指出，现阶段暂时没能看到一条轻松缓和事态的蹊径，因此预计，乌克兰的主要事态将稳步上升，西方的制裁也会响应增强。在这种情形下，思量到俄罗斯对全球大宗商品市场的深远影响，小摩的大宗商品战略师NatashaKaneva及其团队忠告：

　　“全球地缘政治主要事态和所有大宗商品的高风险溢价可能会连续很长一段时间。”

　　原油

　　纵然是在冷战最猛烈的时刻，俄罗斯也一直是稳固的石油供应国。但Kaneva指出，市场可能会最先对俄罗斯削减能源出口来抨击的可能性举行订价，若是俄罗斯对欧洲和美洲的出口延续4个月削减290万桶/日的原油，布伦特原油的价钱可能会在2022年第二季度到达115美元/桶；第三季度的价钱预计为105美元/桶；第四序度预计为95美元/桶。

　　虽然这一定是个晦气的情形，但伊朗协议的杀青将能抵消部门袭击。摩根大通指出，纵然双边关系恶化，美外洋交官也一直与西欧国家互助以恢复伊核协议，这对协议的杀青是一个很好的信号。　　

俄乌事态最新希望：俄军上岸乌克兰多地传出爆炸声 乌关闭天下领空、现货黄金站上1940

　　小摩预计，伊朗石油产量的回归可能会给市场带来约180万桶/日的原油供应，抵消部门来自俄罗斯的潜在供应袭击。在俄罗斯削减供应和伊朗原油重返市场的情形下，摩根大通预计，布伦特原油价钱在2022年第二季度平均为110美元/桶，第三季度预计为100美元/桶，第四序度预计为90美元/桶，这也是该行展望的基本情景。

　　相比之下，若是地缘政治风险削弱，伊核协议的重新杀青将导致布伦特原油在第二季度均价回落至90美元/桶；第三季度降至88美元/桶；第四序度降至86美元/桶。

　　自然气

　　地缘政治对自然气的影响更为严重，摩根大通对欧洲自然气基准价(TTF)的展望上调至77.50欧元/兆瓦时，以反映俄罗斯与乌克兰冲突不停演变的地缘政治风险。虽然现在基本没解释欧洲自然气价钱即将走软，但该行指出，TTF无法再阻止可能因这园地缘政治危急而泛起供应中止的风险溢价。　　
　　现在，在德国和美国的制裁下，“北溪-2号”在2022年投入使用已无可能，甚至在2023年最先使用的可能性也大幅下降。摩根大通称，若是“北溪-2号”真的不能在2023年最先投入使用，预计欧洲自然气市场将不能不继续寻找液化自然气的供应，最终将促使价钱连续上涨。

　　金属

　　对于库存已经极低的基本金属，摩根大通的MarkoKolanovic首席全球市场战略师此前就曾忠告：

　　“无论是直接来自俄罗斯照样通过更高的自然气和电力价钱造成的进一步供应中止，基本金属对此险些没有分外的缓冲。”

　　另一方面，中国的需求也预计将强劲反弹，俄罗斯风险溢价的提高将在未来几个季度给工业金属增添看涨动力。因此，摩根大通将今年第二季度的铝价上调至3550美元/吨；上调镍价至26500美元/吨；铜价展望为10650美元/吨；锌价为3650美元/吨。　　
　　在摩根大通看来，黄金难以避开这场大宗商品上涨的浪潮。在俄乌冲突升级的靠山之下，避险买盘进一步推动黄金与现实美债收益率脱钩，现在金价的价钱比根据美国10年期美债现实收益率盘算的公允价值要凌驾250美元/盎司。　　
　　小摩以为，未来几个季度内俄乌危急风险溢价的上升可能要比此前预期的更长，从而在利率上升的情形下减轻黄金的下行压力，因此摩根大通对2022年整年黄金的平均价钱提高了11%至1808美元/盎司。

　　而对于铂族金属来说，俄罗斯供应中止的风险将带来更大的几个袭击。由于俄罗斯约占全球铂金矿供应量的12%，约占全球钯金供应量的40%。因此，摩根大通预计，钯金将在未来几个月继续大幅上涨，在二季度均价预计为2650美元/盎司；铂金价钱预计在第二季度上涨至1150美元/盎司。

　　农产物

　　摩根大通示意，俄乌冲突仍然是农业市场的主要驱动力和上行风险因素。未来几个季度油价上涨的情景是对该行业的实质性支持因素，在库存严重主要之际，油价提高了生物燃料的时机成本并进一步增添了生产成本。

　　俄罗斯或乌克兰谷物出口的任何中止时长都将决议农产物风险溢价的水平，尤其是小麦和玉米。若是俄罗斯小麦在现有旧作配额之外的出口中止，摩根大通以为CBOT小麦将上升至950-1100美分/蒲式耳的高位。

　　另外，虽然乌克兰玉米出口中止的风险较低，但供应的严重收缩推动风险上行，小摩以为CBOT玉米的价钱将在700-900美分/蒲式耳局限内。