钱币市场专家ZoltanPozsar忠告，这一系列事宜最终可能导致美元跌落全球贮备钱币的神坛……上周，西欧国家宣布制裁俄罗斯央行，而且将部门俄罗斯主要银行剔除出SWIFT系统之外。这是有史以来首次行使全球贮备钱币充当武器来对于G20经济体，因此也在市场引发了伟大的袭击，尔后续影响将远不止于此。

　　去年年底，全球各家央行的外汇贮备总额到达创纪录的12.83万亿美元，在已往20年里增进了11万亿美元。这些巨额的外汇贮备主要以美国和欧洲的政府债券的形式持有，其中美元占近60%，欧元约占20%。　　

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　　全球外汇贮备量(以美元计价)

　　可以一定的是，俄罗斯早就意识到持有美元作为贮备的潜在风险，自2014年吞并克里米亚以来，俄罗斯央行一直在稳步削减其大部门美元资产的贮备。但美元、欧元和英镑仍占其外汇贮备的50%以上，漫衍在法国、德国、日本、英国、美国、加拿大和澳大利亚等国家。　　
　　俄罗斯所持的外汇贮备占比

　　现在，俄罗斯央行的大部门外洋资产被冻结，削弱了该央行捍卫卢布汇率的能力。这也引发了一个思索，那些可能与美国或者欧盟泛起冲突的国家，会把外汇贮备放在那里？西方对俄罗斯的制裁是否标志着美元作为天下贮备钱币的终结？

　　外汇贮备治理专家BarryEichengreen以为，外汇贮备背后有两个需要条件：一是干预或稳固海内市场，二是作为应对袭击、灾难或国际收支危急的战争贮备。现在对俄制裁的主要影响是，外汇贮备的需求下降。Eichengreen称：

　　“若是各国以为贮备和外汇治理的用处对照低，那么他们将不得不接受其汇率可能会进一步上涨的一定性。在这种情形下，他们需要增强金融系统和经济环境，以应对与汇率相关的滋扰。”

　　而这自己就可能对天下市场以及新兴市场和生长中经济体的模式发生深远影响。前高盛经济学家JimO'Neill甚至示意，西方的制裁最终可能导致全球系统的重大改造：

　　“一些国家可能以为积累外汇贮备的需求没那么强烈了，这可能导致全球局限内的外汇贮备触顶，并导致一些较大的新兴市场加倍认真地思量改造和开放海内市场，脱节以美国为中央的系统。”

　　而瑞信的钱币市场专家ZoltanPozsar则忠告，这一系列事宜最终可能导致美元跌落全球贮备钱币的神坛。

　　Pozsar指出，俄罗斯被清扫在全球金融系统、无法获得其外汇贮备，这向所有国家转达出一条信息，即在事态主要的情形下，他们不能指望这些钱现实上是他们的。因此，为了平安而持有美元可能越来越没有意义，由于它们可能会在最需要的时刻被拿走。

　　固然，俄罗斯并不是第一个熟悉到美元贮备可以立刻被武器化的国家。去年拜登政府接纳行动没收阿富汗的现金资产以及该国在纽约联储存放的黄金，就是一个外汇贮备可能会被冻结的信号。

　　Pozsar以为，这种认知将激励各家央行远离美元，或实验将其钱币重新锚定在不易受美国或欧洲政府影响的资产上，好比黄金。因此，最近的主要事态可能会带来一种新的钱币秩序，即各国通过国际银行账户和外汇贮备来相互联系的水平要低得多。Pozsar称：

　　“若是情形变得更糟糕，卢布可以重新锚定在黄金之上。”

　　而若是黄金成为了众多国家首选的资产，再加上现在可用的黄金储量并不多，难以吃下数万亿美元的外汇贮备市场，那么最终的效果会是，市场对黄金举行重新估值，导致黄金价钱更高。