金价与现实利率脱钩的缘故原由可能在于，黄金生意者最先对美联储无法控制通胀的可能性举行订价。自2021年12月触底以来，美国现实利率预期(以美国通胀保值国债TIPS收益率来权衡)一直在上升，10年期TIPS收益率已从历史低点的-1.2%升至现在的-0.06%，维持在急剧上升的趋势当中。

　　与此同时，美联储的QE刚刚竣事，而且预计在短期内将最先缩表。虽然美联储收缩的缘故原由是高企的通胀，但名义收益率上升的速率快于隐含的盈亏平衡通胀率，导致耐久现实利率预期在今年不到4个月的时间里上升了1%以上。　　

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　　可令人惊讶的是，黄金价钱战胜了利率上行带来的压力，并保持稳固。2021年12月尾，黄金价钱为1829美元/盎司，那时TIPS收益率为-1.1%；现在TIPS收益率较那时上涨了超1%，而金价则凌驾了150美元/盎司。　　
　　金价与现实利率的负相关性削弱

　　GoldmoneyInsights指出，这是由于当量化宽松时，相对于其各自的市场规模而言，美联储购置TIPS的速率比名义国债的更快，这导致TIPS收益率被压低的幅度远超于名义收益率。其效果是，在美联储购债时，金价相对于TIPS收益率似乎太低了。

　　从下图也可以看到，黄金在2021年整年都低于其预期价钱，有时差距甚至能到达200美元/盎司。　　
　　而一旦美联储竣事QE并最先缩表，相反的情形发生了，即我们现在看到的现实利率预期上升，金价仍保持稳固甚至走高，这现实上是黄金现实价钱和模子展望值趋同的显示。GoldmoneyInsights曾示意：

　　“黄金价钱反映的是市场真实的的耐久通胀预期，而不是TIPS收益率隐含的盈亏平衡通胀率。”

　　而有趣的是，纵然美联储的QE已竣事了一段时间，黄金价钱仍继续无视连续上升的现实利率，现在比现实利率模子展望的价钱凌驾约75美元/盎司。这也是金价自2020年以来，首次反映出比TIPS更高的耐久通胀风险。

　　凭证GoldmoneyInsights的黄金价钱模子，现在10年期美国通胀预期在3.15%；相比之下，TIPS隐含的10年期盈亏平衡通胀为2.9%。更主要的是，思量到3月美国CPI高达8.5%，也就是说，现在金价和TIPS尚未将“通胀并非暂时”的风险举行订价。　　
　　另一方面，10年期通胀预期靠近3%险些完全是由于近期(0-2年)的通胀预期升高所致，跨越2年的通胀预期仅略高于其耐久平均水平。换言之，市场仍以为通胀可能只是暂时的，仅限于未来两年。

　　GoldmoneyInsights以为，TIPS美债市场严重低估了未来通胀的上行风险，纵然是通胀预期订价略高于TIPS的黄金，对通胀的订价照样太低了。市场对美联储等主要央行把利率提高到停止通胀所需的水平过于自信。

　　现实上，央行现在正处于两难田地，能源欠缺和供应链问题将继续拖累经济流动，近期部门区域的疫情重燃只会令事情变得更糟。与此同时，许多西方经济体的现实通胀已经处于1970年月以来的最高水平。

　　虽然美联储处于领先职位，快速加息且准备缩表，但Goldmoney以为在把美国推入经济衰退之前，美联储只能加息几回。

　　更糟糕的是，根据传统指标权衡，资产价钱仍处于极高水平。经济远景恶化，加上利率上升和QE的退出，可能导致资产价钱(股票、房地产)大幅下跌，进而加剧经济衰退(负面财富效应、抵押贷款违约、信贷收缩)。

　　虽然全球经济衰退可能会暂时缓解供应链问题，但这可能不会暂时缓解通胀。由于美联储将被迫在到达指定目的的很长一段时间之前就竣事加息周期(现在点阵图预计到2023年利率到达3%)。

　　全球经济衰退将再次从基本上改变各国央行的态度，大幅降息和更多量化宽松可能泛起，导致维持当前通胀的基本条件将保持稳固，如新的刺激和零利率环境。

　　从现在订价隐含的通胀预期来看，TIPS和黄金市场的订价示意，生意者对于这种情形泛起的可能性预计仍靠近零。但思量到利率和金价之间的差距不停扩大，在已往几周里黄金市场似乎最先对这种可能举行押注。

　　Goldmoney指出，未来几个月大幅加息的威胁和全球经济衰退的风险可能会暂时阻止黄金的大规模发作，可一旦市场对美联储控制通胀能力的信心削弱，现实利率预期将急剧下降，效果将是黄金的快速重新订价。