黄金正在放弃其通常的驱动因素，而只关注美元，5月首个生意日(5月2日)，金价一度大跌50美元左右。但富国银行实物资产战略主管John LaForge示意，随着资者改变资产设置，“失宠”的黄金可能会意外在年底飙升至2100美元。

　　黄金今年的显示令许多投资者感应意外，尤其是当这种贵金属选择忽略市场上的风险/避险情绪时。

　　LaForge将黄金的生意行为形貌为“所有商品中最令人疑心的”。

　　他揭晓上述言论之际，COMEX 6月黄金期货周一下跌48.1美元，收于1863.60美元/盎司，跌幅为2.52%，为3月9日以来最大单日百分比跌幅。

　　“它似乎不想对美元以外的任何因素做出反映，这种情形已经连续了一年半，”LaForge说。“坏新闻就是坏新闻，好新闻就是坏新闻。这似乎无关紧要。无论基本面若何，人们都不喜欢黄金。他们宁愿去玩，做其他事情。比特币可能就是其中之一。这段时期纷歧定会连续下去，但黄金今天就是这样，这让这些事情很难注释。”

　　黄金通常会对现实利率、股票市场的风险/避险情绪等做出反映。但随着黄金关注美元，所有这些关系都发生了转变。周一，当美元指数靠近20年高点时，这种感受尤其显著。“风险已经消逝了；我们又回到了风险规避。黄金仍然无法脱节自己的方式，”LaForge说。

　　然而，每一种资产背后的器械仍然很主要，这就是为什么LaForge看涨黄金，预计到年底金价将到达2100美元。富国银行的剖析包罗供应增进、需求和手艺远景。

　　“基本面是好的。供应增进异常低。我们正处于5年来的低点之一，而且我们没有生产足够的黄金。以是只要人口还在增进，钱币还在系统中，人们还在买器械，你仍然需要一定数目的黄金供应增进，而其没有跟上，”他说。

　　手艺面来看，5年趋势保持完好，思量到美元处于高位，这对黄金而言是利好。“我们所处的环境是，防御性资产应该显示优越。黄金的供应增进仍然异常微弱。其失宠已经近两年了，”他注释道。

　　现在，市场和投资者普遍忽视了黄金的潜力。为了确定这一点，LaForge研究了黄金相对于其他大宗商品的显示。

　　“从2005年到2020年，黄金的显示一直缓慢优于大多数其他大宗商品。两年后，

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它又回吐了所有的相对优势。这是一个令人费解的问题，由于它不应该这么快，”LaForge指出。“价值就在那里。我们正处于超级周期的中央。我以为黄金失宠的情形会好转。”

　　不能否认的现实是，投资者正在意识到一个加倍不确定的天下，资产设置可能会发生转变。未来一个伟大的未知数是，各国央行在启动全球收缩周期时，将若何权衡经济增进和通胀。

　　“美联储在已往15年里确实能够关注经济。若是情形不稳固，他们就会在需要的时刻注入资金等等。许多一段时间以来通货膨胀都不是问题，但现在形势已转变，”LaForge说道。“一旦你不得不在两件糟糕的事情(无论是经济衰退照样高通胀)之间分配你的时间，权衡你的决议，那么不是每个谜底都是简朴的。他们可能不得不折中，这也没有任何辅助。”

　　谈谈美联储及其对黄金的影响

　　富国银行预计美联储将在5月和6月集会上各加息50个基点，然后在今年剩余的4次集会上每次加息25个基点。由于美国的通货膨胀率到达了41年以来的最高水平，美联储在应对通货膨胀方面“骑虎难下”，因此提前大幅加息是不能阻止的。

　　LaForge指出，只有两件事能阻止美联储的激进态度：经济衰退或通胀至少回到5%或更低。

　　他示意:“若是经济放缓，那么只有在衰退之后，美联储才会住手加息。”“此外，通货膨胀已经靠近峰值。但真正主要的是什么时刻低于5%？我以为这个数字要到今年年底才会发生。”

　　从历史上看，太过加息可能会给贵金属带来压力。但LaForge说，看看金价自2020年8月创下纪录高点以来的显示，值得三思。

　　LaForge说:“黄金可能专注于自己的事情，由于它并不真正体贴发生了什么。”“在已往的两年里，黄金只对一个合理的变量做出了反映，那就是美元上涨，黄金下跌。险些所有其他变量都被黄金忽略了。”

　　LaForge弥补道，在美联储升息的环境下，现实利率才是主要的因素。随着美联储加息，通胀通常会下降，这意味着现实利率通常会上升。“从历史上看，这对黄金晦气；这意味着金价下跌。但我可以一定地说，在已往18个月里，黄金忽略了大部门正常信号。以是历史告诉我们形势欠好。我想说不要指望它，”他澄清道。

　　展望未来，LaForge以为美元不会进一步走强，并示意富国银行预计美元将在区间内交投。“这似乎与美元关系不大，而与其他一些钱币关系更大。日元就是其中之一。”

　　即将泛起的一个大风险是，在美联储专注于通过加息抗击通胀之际，可能泛起的任何问题。

　　“提高利率通常需要数月时间。我以为利率水平并不主要。利率可能从0升至3%的想法耐久而言不会让任何人忧郁。这在历史上是异常低的比率。但主要的往往是在他们试图加息时的未知因素。全球经济放缓是由于泛起了这种迹象吗？若是泛起这种迹象，会放缓到什么水平？”