上周早些时刻，布伦特原油价钱几个月来首次跌破每桶100美元，WTI也是云云，铜价跌至近两年来的最低水平。看起来通胀已经做了坏事。经济衰退即未来临，对大宗商品的需求即将大幅下降。随后，油价和铜价双双反弹。只管铜价一直随着来自亚洲的新闻以及亚洲今年剩余时间和中期经济远景的颠簸而颠簸，但这种情形只连续了整整一天。事实上，铜价最近的反弹被一些人归因于亚洲各国政府可能会提供分外的刺激措施，以保持经济康健生长。

　　然而，只管石油市场污名昭著的不确定性，但油价的反弹很容易预见。之以是很容易预见未来，是由于基本面因素。无论投契市场发生什么，我们都不能忽视这样一个事实：全球石油供应主要，而需求却异常活跃，而且仍在上升。

长安期货原油早评：美国出访亚洲中东，限价与增产或致油价偏弱震荡运行

    英国《金融时报》明确指出了这一点。在上周早些时刻揭晓的一篇关于大宗商品价钱下跌的文章中，作者示意：“对冲基金在近期大宗商品价钱下跌中施展了焦点作用——卖出某些大宗商品的多头或正面头寸，并经常用看跌头寸取而代之。”

　　若是说2020年和2021年的大恐慌是新冠肺炎，那么今年的大恐慌有两个：普京和经济衰退。而且，就恐怖价值而言，后者似乎正在逾越前者。

　　新闻里四处都在谈论经济衰退。各国央行因收紧钱币政策过快、加速了衰退压力而受到指斥。对冲基金决议郑重行事，最先抛售只是时间问题。然则，这一点很主要，这与基本面无关。基本面因素是油价下跌后一天上涨的缘故原由。

　　富国银行最近强调，市场价钱更改有时与现实供求没有多大关系。该行的投资战略部门示意，天下上最大的石油消费国美国已经陷入衰退。

　　富国银行投资研究所的高级全球市场战略师Sameer Samana上周说：“这是经济衰退的手艺部门，但接下来是消费和就业的显著恶化。”他弥补说：“手艺上的部门是前半部门，失业和消费的袭击是后半部门。”

　　富国银行剖析师示意，事实证实，通胀的速率和局限比最初预期的要大，消费者信心因此恶化，企业正在改变支出设计。但石油需求依然强劲，就像天下各地的需求一样，只管一些剖析师预计需求会下降。例如，花旗团体的Ed Morse示意：“险些所有人都降低了对今年需求的预期。”Morse示意，需求“基本没有到达人们基于履历预期的增进水平”。

　　需求可能不会按预期增进——这对这些价钱来说是一个事业——但供应也不是很繁荣，这可能是沙特最近把亚洲买家的价钱提高到靠近历史最高水平的缘故原由。当卖家预计其商品的需求会下降时，他们往往不会提高价钱。

　　因此，高盛差异于花旗，高盛以为油价可能会到达每桶140美元也就无独有偶了，只管市场上充斥着对经济衰退的担忧。高盛的Damien Courvalin上周示意：" 140美元仍是我们的基本预期，由于与股票是预期资产差异，大宗商品需要解决当前供需不匹配的问题。"

　　这些来自花旗和高盛的价钱展望没有思量到供应中止的因素——就在几个月前，甚至一个月前，同样的供应中止使市场陷入逆境。预计中止的主要缘故原由是俄罗斯的石油出口，但这可能已经被计入了油价，由于距离欧盟石油禁运生效另有近6个月的时间。

　　与此同时，由于俄罗斯对欧洲大陆的石油出口规模伟大，欧洲的石油供应替换品仍然很少。无论经济趋势若何，这都可能继续对油价发生利好影响。纵然经济衰退抑制了对石油的需求，还需要相当长的一段时间才气到达花旗所说的那种将油价推至每桶65美元的现实需求损坏。

　　对经济衰退的担忧有坚实的基础，这是毫无疑问的。然而，大宗商品基本面，不仅是油气，另有农产物和金属，并未由于对冲基金突然最先忧郁经济衰退而发生转变。它们仍然主要，这就为油价缔造了一个底线，只要供应仍然主要，这个底线就会一直存在。     布伦特原油日线图

　　北京时间7月11日10：50 布伦特原油延续 报 106.29美元/桶