疫情三年时代，电动两轮车市场显示十分火热。不外，在2022年，电动两轮车企业业绩最先泛起了显著的分化。

雅迪控股营收310.59亿元，同比增进15.2%；公司拥有人应占利润21.61亿元，同比增添57.8%。爱玛科技2022年营业收入约208.02亿元，同比增添35.09%；归属于上市公司股东的净利润约18.73亿元，同比增添182.14%。

而在“电动两轮车新势力”中，九号公司智能电动两轮车和电踏车营业2022年实现营收26.63亿，同比增进99.58%，销量到达86.3万台，同比增进94%。而小牛电动则显著下滑，营业收入为31.69亿元，同比下降14.5％。

可以看到，在2022年，传统电动两轮车巨头们依然保持着较高的增进速率。而小牛和九号这两家颇为相似的品牌，却出现出差异态势，小牛逐渐落伍，而九号逐渐上位。

小牛电动车曾是电动两轮车领域的明星，但至今未能生长为行业巨头。而九号接纳同样的生长计谋，能在巨头围剿中突出重围吗？

本文对电动两轮车行业有以下两个看法：

1，2022年，电动两轮车行业发生了伟大转变，“智能、颜值、高端”赛道中，小牛销量大幅下滑，同时泛起亏损；而跨界而来的九号公司，旗下电动两轮车营业突飞猛进，再次翻倍增进，销量规模跨越小牛电动，乐成上位。而电动两轮车营业也成为了九号公司第二条增进曲线。

2，小牛此前的乐成在于捉住了时间差，那时传统电动两轮车巨头们涉及落伍，产物力不足，重点结构下沉市场；而小牛则依附互联网硬件头脑，以超高的颜值以及智能化设置实现了产物溢价。但现现在，雅迪、爱玛们以及在产物设计和智能化上补足短板，与小牛、九号之间差距逐渐消逝，智能颜值这条路越来越难走。

3，回到电动两轮车市场自己，电动两轮车自己工具属性极强，以是成本和价钱永远是王道。小牛和九号产物均价靠近雅迪、爱玛们两倍，以是面向的市场也更窄，生长空间有限。价钱之外，颜值设计已经成为两轮车升级的*偏向，而智能化则是锦上添花，难以成为制胜要害。

01 小牛落伍，九号上位

在2022年，我们可以清晰地看到电动两轮车行业一个细分市场领域的转变：曾经的黑马小牛电动车销量下滑、业绩亏损，而曾以平衡车和滑板车成名的九号公司旗下电动两轮车营业实现了高速增进。

财报显示，2022年，小牛电动车营收到达了31.69亿元，同比削减了14.5%。净亏损为4946万元，而对比来看，小牛电动2021年整年净利润则为2.26亿元。

根据非美国通用会计准则，小牛电动2022年调整后净利润为876万元，2021年同期调整后净利润则为2.73亿元，业绩泛起显著下滑。

小牛电动车业绩下滑，焦点缘故原由即在于销量削减。在2022年，小牛电动两轮车销量为83.16万辆，同比下滑了19.9%。与此同时，随着市场竞争加剧，近年来小牛电动车毛利率延续下滑，2020-2022年，小牛电动车毛利率划分为22.9%、21.9%和21.1%。

可以说，2022年小牛正面临着销量和盈利能力的周全下降。而与此同时，同属于“电动两轮车新势力”的九号公司则突飞猛进，一起狂飙。

九号公司以平衡车和滑板车著名，近年来进军电动两轮车、机械人和全地形车市场。在2022年，九号公司实现盈利收入达101.24亿元，同比增进10.70%。实现净利润4.51亿元，同比增进9.73%。扣非净利润为3.80亿元，同比增进48.21%。

分产物来看，九号公司老营业电动平衡车和电动滑板车在2022年实现了55.37亿元的营收，同比下滑了13.56%。而电动两轮车和电踏车营业营收则到达了26.63亿元，同比增进了99.58%。机械人营业规模较小，营收仅1.21亿元，同比增进了466.72%。

从销量上看，2022年九号电动两轮车和电踏车销量到达86.26万辆，同比增进了94%。可以看到，随同着近两年间的销量狂飙，九号电动车销量已经跨越了小牛电动车，乐成上位。

纵览整个电动两轮车行业，九号和小牛同属于电动两轮车新势力，走的都是“智能、颜值、高端”的路子。不外，小牛已经落伍，狂飙的九号能乐成突围吗？

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02 智能颜值的路已经欠好走了

十年之前，主打智能颜值的高端电动两轮车毫无疑问是一个蓝海市场，小牛电动赖以崛起。然则近年来，智能颜值这条路也并欠好走。

回首小牛电动车崛起历程，我们可以发现，其乐成在于，抢到了一个伟大的时间差。小牛电动车确立于2014年，其时传统电动两轮车品牌走的照样“傻大黑粗”的路子，造型老旧，大量车型仍接纳粗笨的铅酸电池，致力于抢夺下沉市场。而小牛电动车则率先用互联网头脑来刷新电动两轮车，以*的设计打造更吸睛的产物，周全接纳锂电池，同时应用一定智能化设置来顺应移动互联网的生长。

从2019年最先，新国标带来的换代需求叠加后续新冠疫情带来的出行盈利，电动两轮车市场迎来了新一轮发作期。2019年，九号公司切入电动两轮车赛道，推出*辆九号智能电动两轮车；2021年4月，共享出行领域的哈啰出行宣布进军电动两轮车市场，推出了A80、A86、B80三大车型。

与小牛一样，九号和哈啰作为电动两轮车新势力也选择了“智能、颜值、高端”这条蹊径。九号公司自己为小米代工产物，在智能和设计上有着深挚积累；而哈啰自己即是互联网公司，在智能化和设计上也有较大优势。然则，随着互联网头脑以及新硬件头脑的普及，传统电动车品牌也在努力转型推出新的时尚产物，智能颜值这个细分市场已经酿成了红海。

从外观上看，雅迪冠能系列、爱玛指挥官2023、九号智能电动车机械师系列、小牛NQi系列等各品牌爆款车型在设计上大同小异，并没有形成显著的差异化。而在智能化上，爱玛科技旗下电动车也已上线了智能仪表、智能中控、智能头盔、APP交互、NFC一键启动等功效，雅迪也实现了智能控车、智行APP、智慧休眠、自动大灯、蓝牙毗邻等智能手艺。

从行业角度来看，传统电动两轮车品牌已经在智能、设计等方面周全追赶，与小牛和九号们的差距越来越小，智能颜值的路子越来越难走。

03 小牛、九号们能否突出重围？

现在来看，智能颜值仅仅是品牌营销的卖点，并没有成为小牛甚至九号们的护城河。

任何行业生长至今，都面临着两个市场，一个是基础需求市场，另一个则是个性化需求市场。小牛崛起之时，智能颜值知足了消费者的个性化需求。但现在，传统电动两轮车品牌加速转型，智能颜值不再具有差异化，在知足消费者个性化需求上已经大打折扣。

现实上，对一种短途出行交通工具来说，智能的主要性远远不如颜值，甚至不如基础的续航等指标。至于颜值，能够延续引领时尚理念和产物设计的公司，现在并没有泛起。强如苹果和戴森，在新品上也未能展现出以往的缔造性。

回到电动两轮车市场，知足个性化需求才气高端化已经成为当前品牌之间的共识。然则无论是鼻祖小牛照样新贵九号，虽然依附智能化和设计实现了价钱的高端化，将产物价钱天花板推至万元，但在消费者群体中，并没有形成“小牛（九号）=高端品牌”这一要害认知。

在电动两轮车市场上，现在没有高端品牌，价钱反而更为主要，这与其工具属性亲热相关。

小牛电动车2022年单车平均收入为3432元元，九号电动车和电踏车单车均价约3203元，而爱玛电动自行车单车收入1676元，雅迪电动踏板车和电动自行车平均售价划分为1816和1429元。

从售价上可以看到，小牛和九号的出厂均价靠近雅迪、爱玛的两倍，这也意味着，雅迪、爱玛能够以更多样化的产物承接更大的市场空间。

而从整体盈利能力来看，小牛毛利率为21.1%，九号毛利率为20.5%，而雅迪毛利率为18.1%，爱玛毛利率为16.22%。与小牛和爱玛相比，转型后的雅迪们毛利率并不逊色。

而在渠道上，雅迪有着4041名分销商以及跨越32000个销售点；而九号专卖店当前有3000家。

思量到市场需求的转变，未来电动两轮车领域可能降生出如当前自行车市场发作的骑行需求、摩托车市场的个性需求，使得电动两轮车泛起新的转机。但至少在现在阶段，电动两轮车市场上，价钱和成本依然是王道，颜值和设计是产物升级*偏向，智能化则只属于锦上添花。

从这个角度来看电动两轮车名目，随着行业盈利消退，九号和小牛所在的智能颜值赛道极有可能受到挤压。雅迪和爱玛这样已经具备规模化优势同时加速转型的传统电动两轮车龙头或许才是最后的大赢家。