降价之后，蔚来能否完成自救？

6月12日，蔚来轿车宣告全系车型起价格减 3 万元；新购车首任车主用车权益调整为整车6年或15万公里质保等；免费换电补能不再作为规范用车权益，新用户可灵敏挑选在家充电或到充换电站付费补能等。

6月9日，蔚来集团（下称“蔚来”，NYSE：NIO)发布了2023年一季度财报。

财报发布后的*买卖日，其股价跌落0.77%；到美东时刻6月14日美股收盘，蔚来轿车股价报收8.89美元/股（折合人民币63.66亿元），对应市值150亿美元（折合人民币1074亿元）。

蔚来轿车是一家新能源轿车制作商，首要从事规划、研制、制作和出售高端智能电动轿车。

依据公告显现，蔚来轿车一季度交给量为3.1万辆；其间，高端智能电动SUV的交给量为1.04万辆，高端智能电动轿车的交给量为2.06万辆，同比添加20.5%，环比削减22.5%。

「不贰研讨」据蔚来轿车最新财报发现：2023年一季度，蔚来轿车营收106.8亿元，同比添加7.7%；同期，其净亏本为47.4亿元，同比扩展165.9%。

虽然蔚来轿车营收完成添加，但净亏本扩展1.6倍，且毛利率显着下降。以本年一季度为例，蔚来轿车毛利率仅为5.1%，同比下降18.1%。

此前9月的一篇旧文中，咱们聚集于新能车卡位生变，蔚来轿车仍面对芯片缺少、销量掉队的困局。

时至今日，新能车下半场，蔚来轿车能否依托“以价换量”扭转颓势？由此，「不贰研讨」更新了此前旧文的部分数据和图表，以下Enjoy：

从一年一万辆，到一月一万辆。

交给量里程碑下，造车新势力的战役愈加重烈。

2018年，蔚来轿车（NYSE：NIO，下称“蔚来”）的李斌曾与小鹏轿车的何小鹏有过“一万辆交给”的赌局，蔚来当年成功交给一万辆为李斌赢得一筹。

三年后，2021年9月，二者月交给量双双破万。

接连两月销量掉队、在造车新势力三巨头中垫底后，蔚来总算“咸鱼翻身”！

作为从前的造车新势力“老大哥”，蔚来2021年曲折不断：自燃门、自动驾驶丧命事情、座椅规划缺点等，乃至引以为傲的车友圈文明失衡，月销量一度跌出新能车前三…

据蔚来一季报，其运营亏本继续扩展，2023年一季度，经调整的运营亏本(非通用会计准则)为51.12亿元，同比添加133.6%；且蔚来的现金流也不容乐观。

翻身仗之后，芯片缺少、资金储藏问题等仍然如影随形，蔚来还能守住“老大哥”的风景吗？

01 “老大哥”风景难续

作为从前的造车新势力“老大哥”，蔚来从前风景无限。

据企 查 查大数据研讨院发布的《近十年新能源轿车投融资数据陈述》显现，自2014年建立以来，蔚来轿车以13次的融资次数及327.8亿元的融资总金额位居新能车融资次数与总额排行第一。

聪明的人往往更尽力，蔚来创始人李斌刚好诠释了这句话。1991年，李斌以太湖县文科高考状元的身份考入北大社会学系，辅修法令及计算机。

大学毕业后，李斌曾兴办易车服务网，并于2010年在纽交所挂牌上市，成为*家在海外上市的轿车互联网公司。

2014年11月，李斌决议自已造车，并称这是一件值得用生命去做的事，蔚来由此诞生。

2018年9月12日，蔚来正式登陆纽交所，成为首家在美IPO的造车新势力。其发行价6.26美元，上市首日报收6.6美元、市值67.7亿美元。

同年，在抱负还没有量产车交给、小鹏年销341辆车的情况下，蔚来已有11,348辆车的交给量。2018-2020年，蔚来接连三年坚持新能车年销量冠军，被视作造车新势力“老大哥”。

本年一季度，抱负轿车的交给量5.3万辆，稳居前位。蔚来轿车处于中心方位，当季交给量为3.1万辆。小鹏轿车的交给量1.8万辆，在三家造车新势力中排名靠后。

依据最新发布的出售数据：4月-5月，抱负轿车的交给量别离到达2.5万辆和2.8万辆，同期，蔚来的交给量只要6658辆和6155辆，接连两个月缺乏7000 辆，现已快滑到结尾；而小鹏轿车则为7079辆和7506辆。

在「不贰研讨」看来，降价之后，能否继续坚持破万的月销量水平，则要打问号。

不仅如此，即便单月交给破万，造车新势力的盈余难题，蔚来仍未处理。

据蔚来一季报显现：2023年*季度净亏本47.4亿元，同比扩展165.9%，环一季度下降18.1%；同期经调整的净亏本为41.5亿元，同比添加216.9%，环比下降18.1%。

与此同时，蔚来的运营费用呈现显着添加。其间，2023年一季度的出售、一般和行政费用为24.46亿元，同比添加21.4%。

研制投入也是运营费用添加的原因之一。2023年一季度，蔚来研制费用为30.76亿元，同比添加74.6%；若除掉根据股份的薪酬开销，研制费用为27.12亿元，同比添加79.1%。

蔚来在财报中将之归因于出售及新产品和技能的增量规划和开发本钱以及研制职能部门职工数量的添加。

李斌在一季度电话会议中还说到，蔚来坚持“不行能减配降价”，但表明“关于没有换电需求的用户，没有免费换电成为下降价格的理由，以此来影响销量”。

面对小弟们的紧追不舍，蔚来想要保持“老大哥”的风景并不简单：小鹏、抱负两位老对手紧追不舍，哪吒等二队伍新势力正在奋起，而华为、小米等新入局者也凶相毕露。

新能车战役下半程，造车新势力的竞赛如火如荼。在「不贰研讨」看来，现在，造车新势力的卡位并不安稳；翻身仗后的蔚来，现已快挨近末位。

02 “粮草”先行何处寻？

造车新势力，不是在缺钱的路上，就是在找钱的路上。

这是业界的戏言，也是短期内的无法实际。

2016年12月，李斌曾在第七届全球新能源轿车大会称，新创企业想要造车，至少需求200亿门槛。

该说法曾被屡次引述。但在小鹏两层上市的敲钟典礼上表明，何小鹏再次提高了资金门槛，称其时面对的问题是从1到100，每家公司需求的资金或许不太一起，小鹏需求的钱必定超越300亿。

「不贰研讨」注意到，蔚来一季度财报显现，到3月末，蔚来账上的现金及现金等价物为147.63亿元。

比照2021年底的286.00亿元，以及上一年3月末的198.88亿元，蔚来现金流缩水不少。

烧钱的造车门槛挡住许多企业，于新能车企业而言，在本身无法规模化盈余的情况下，就要依靠外部融资。

2021年9月7日，蔚来公告将经过在商场上发行股票的方法出售总额高达20亿美元的美国存托股票(ADS)。

经过增发获取资金本是上市公司的惯用手法，但本钱商场是否买单，谁也无法意料。音讯发布次日（2021年9月8日），蔚来股价跌幅达6.04%。

香颂本钱董事沈萌对「不贰研讨」表明，蔚来将股票转换成ADS上市挂牌买卖，相当于增发新股；但在没有正式发动增发作业的情况下，详细增发价格有待确认，最终能征集到多少资金仍是未知数。

新能车下半程的竞赛加重，烧钱现状在短期内难以改动。兵马未动，粮草先行，本钱储藏也是未来竞赛的要害之一。

美股上市后，各家也在活跃寻求各种融资新手法。现在，小鹏、抱负均已回港两层上市，并取得高额资金支撑。

作为最早在美股IPO的造车新势力，蔚来直到上一年2月才完成两层上市，在资金储藏上落后老对手一步。

现在，新能源板块仍是本钱商场的风口，但商场风向多变，新能车的竞赛格式也在随时改变；若不尽早捉住风口，储藏足够的“粮草”，蔚来的未来竞赛将面对更多不确认性。

03 重压之下包围难

全球缺芯浪潮仍然紧闭新能车的咽喉。

蔚来也不破例。马来西亚的疫情一度波及其供给链。

2021年8月17日，博世公司我国副总裁徐大全在朋友圈称因马来西亚新一轮疫情，某半导体供货商暂时封闭部分产线，后续将直接影响博世 ESP/IPB、VCU、TCU 的供给。估计博世部分芯片同年8月后续根本处于断供状况。

截止2021年10月上旬，仍没有工厂复产音讯传出。该事情直接影响国内造车新势力的交给量，芯片荒落井下石。

轿车分析师张翔对「不贰研讨」泄漏，蔚来供给链较为单一，并没有备用供货商；一旦供货商呈现问题，蔚来就会呈现停产危险。

张翔还指出，蔚来是以销定产形式的车企，库存不高；于其而言，供给链一旦呈现问题，就会直接反映在交给量上。

2021年9月1日，蔚来曾公告下调交给预期，将此前估计2021年第三季度交给量修订为约22,500至23,500辆。

其自述原因也说到受马来西亚、国内南京等地的疫情影响，导致蔚来单个零部件供给受限，特别是ES6和EC6出产端严峻受限，影响了8月交给量。

「不贰研讨」以为，疫情仅仅搅扰整车出产的要素之一；供给链的单一和以销定产形式，或是影响蔚来交给量的更深层原因。

缺芯、缺零部件两座大山之外，蔚来本身也曲折不断：2021年以来，“踏板门”“自燃门”“自动驾驶门”等，将之置于言论的风口浪尖。

2021年8月18日，有蔚来车主建议一个对NOP/NP体系认知的联合声明称，蔚来的宣扬“未对车主构成混杂和误导”；更多的蔚来车主却在蔚来APP里发布“对立车主联合声明”。

2021年10月11日，新浪微博#超三千名车主对立蔚来车主联合声明#词条阅览量达67.5万次。

抛开声明本身的争议不管，蔚来车友圈随之敏捷出圈。从前，蔚来与车主圈层的密切关系，令不少车企艳羡，但“饭圈化”的车友圈文明究竟埋下一些危险。

类似于偶像粉丝“塌房”，当某些蔚来车主呈现激烈的排外认识，自动为商业公司辩解，其车友圈失衡似是必定。究竟，不是每个蔚来车主都是蔚来粉丝，却是实实在在的顾客。

硬币的另一面，蔚来也很难与这部分“粉丝”相分裂。不管从用户忠诚度仍是购买力而言，他们无疑是蔚来的中心顾客；扔掉他们，就等于扔掉过往的粉丝运营战略，以及否定公司对用户的许诺。

新能车风口，赛道竞赛愈加白热化。蔚来直面缺芯浪潮、供给链断层等职业一起难题，本身车友圈文明失衡也非一日之功；当竞赛对手奋勇赶上，蔚来怎么负重狂奔？

04 翻身仗之后，守擂战更难

现在来看，小鹏已月销破万，在蔚来死后紧追不舍；抱负虽产品线单一，但抱负ONE稳坐新能车单一产品销量排行榜冠军。

古语有云，创业易而守成难。2021年9月销量翻身仗之后，越来越多入局者的强烈进攻，新能车“老大哥”的守擂战似愈加困难。

上一年，蔚来押注了更多的新品线，此外，也在布局海外商场：蔚来ES8于2021年9月30日在挪威上市，并开端交给第一批车辆；坐落挪威奥斯陆的首家“欧洲牛屋”也于同年10月1日正式开业。

或许，海外布局能给蔚来带来新增量，但国内商场才是大本营。且跟着新能车商场浸透率的继续提高，海外也是兵家必争之地。

新能车战役下半程，蔚来能否靠降价扭转颓势？

本文部分参考资料：

1.《供给链应对缺乏 蔚来开端“掉队”》，*财经

2.《超3000位蔚来车主对立联合声明：不想被代表，激烈要求蔚来召回》，新浪科技

3.《超万辆订单无法交给 疫情仅仅缺芯表象？》，凤凰网轿车

4.《手握378亿，蔚来还能「烧」多久？》，每人Auto

5.《蔚来，降了！》，极客公园