大模型是个“筐”，什么都能往里装。

最近，在腾讯云举行的职业大模型及智能使用技能峰会上，微盟宣告与腾讯云一起发动职业大模型共建协作。微盟集团AI云产品总经理裘皓萍表明：“微盟将依托包含腾讯云职业大模型在内的AI技能同伴，进一步丰厚使用场景，更好服务企业数字化。”

在PR口径上，微盟竭力想要打造一个“SaaS AI”的概念，显着，AI SaaS，微盟需求添加的新故事。

只不过，商场对此好像并不配合。6月19日当天，微盟股价报收4.3元，跌2%，6月20日，微盟股价再跌4%。

从三年前人人看好的To B风口，到现在AI大模型也带不起来的“跌跌不休”，当年爆火的电商SaaS怎样落得如此地步？AI大模型关于SaaS来说终究又有多少含义？这些问题值得深究。

微盟添加失速，大模型会是时机吗？

要读懂未来，首先要读懂现在。

从微盟财报来看，添加失速依然是需求面对的问题。

财报显现，2022年全年，微盟营收18.39亿元，毛利10.9亿元，营收下降了6.5%，毛利下滑了27%。本钱方面，出售本钱同比添加了60%，来到7.48亿元。

三费方面，公司出售费用16.37亿，行政开支9.95亿，运营开支总额26.37亿。全体来看，公司出售费用率并不低，高达89%。

运营层面，订阅处理方案事务新增付费商户数从2021年的2.7万下降到了2022年的2.3万。

总付费商户数量，从10.2万下降到9.9万，付费用户丢失率从23.3%上升到了26%。也便是说，用户转化率下降了，付费用户丢失。

好的一面在于订阅处理方案的营收同比有所添加，从11.8亿添加到了12.9亿，均匀用户收入1.15万添加到1.29万。

也便是说，曩昔的一年，付费商户减少了，但付费用户的质量有所提高。

真实的问题在于商家处理方案的下滑。

2021年到2022年，付费商家数量从5.79万下滑到5.38万，下滑了7%。

付费商户数量的下滑，成果便是商家处理方案事务营收下滑。

数据显现，商家处理方案营收从2021年的7.79亿下滑到了2022年的5.47亿，同比下滑29.7%，均匀商户收入从1.3万元下滑到1万元。毛利率从2021年的77%，下降到2022年的60.9%。

数据下滑的背面，一个中心的问题在于，在流量本钱居高不下的现在，数字东西能协助商家处理功率问题，但处理不了最底子的添加问题。

一方面，商家添加更多依靠的是渠道而非东西。

无论是曩昔的微信小程序生态，仍是抖音、快手年代的短视频年代，电商添加的盈余更多依靠的是内容革新而非东西革新。

另一方面，底层逻辑上来看，渠道或许把商家添加的钥匙交给第三方东西。

微盟、有赞做的是为商家树立一套操作体系，但随着抖音、快手等玩家亲身下场做电商，传统电商渠道的竞赛愈加剧烈，大流量渠道事务成熟后，大都会自己做闭环，不会过于依靠第三方东西。

2020年微信上线了小商店便是一个例子。而微信生态之外，微盟、有赞的生存空间其实很有限。

艾瑞咨询数据显现，2021年中国企业级SaaS商场规划同比增速由 2020 年的 48.7% 降到 35.2%，2022年更是下降到10%以下。2020年到2022年，微信生态中心的电商添加式微，短视频、直播电商鼓起，并没有给到电商SaaS太多的时机。

接下来怎样抢救断崖式的增速？这个问题才更为要害。

从最近的动作来看，大模型是微盟想要发力的方向，但大模型尽管在商场上有热度，但远水救不了近渴。

做AI大模型关于微盟来说并非易事。

SaaS职业需求继续投入于产品和体系的晋级迭代，本就需求继续不断进行研制投入，尽管有腾讯云这样的协作同伴，但大模型方向上，依然需求有继续的资金投入。

巧妇难为无米之炊。

大模型能不能做成，仍是得看微盟未来的盈余才能。

在阅历2019年时间短运营盈余之后，当下微盟又进入了亏本的节奏，增速下滑之后，怎样改进净赢利体现，是需求微盟管理层沉思的问题。

脚踏实地地讲，微盟公司毛利率不低，终年都在50%以上，但未来的毛利率添加有压力。

微盟的财报中，比较现已拉垮了的增速，更让人介意的是本钱的改动。

由本钱改动可知，裁人关于降本的作用是十分显着的。职工本钱占比从28.3%下降到了不到18%，运营服务本钱底子没改动，但流量本钱以及无形资产摊销改动显着。

2022年，微盟流量本钱占出售本钱上升到了12%，去年同期为8%，同比添加了3%。无形资产摊销和减值拨备，从1亿元添加到了2.5亿，占比本钱从21%添加到了33%。

财报中微盟解说称，添加的原因是WOS的树立、SaaS产品功用晋级以及年度研制投入摊销添加1.36亿。

值得注意的是，研制方面开销依然在添加。2022年，研制开支总额从7.75亿添加到了8.19亿，同比添加5.7%

一般含义上来看，公司研制添加不是一件坏事，阐明公司有满足的资源和资金来促进产品迭代，构成新的商场竞赛力。

但潜在的问题在于，微盟在三年累计亏了37.6亿之后，还在用融到的资金去烧钱做研制，能不能为股东们带来确认的报答？

天眼查APP融资信息显现，2023年1月份微盟刚刚完成了一轮15.9亿港元的定向增发，财报也显现微盟有44.86亿元的现金，研制方面资金好像不是问题。

做大模型，接下来的研制投入必不可少，但这些投入终将也会影响公司未来的赢利表，假如说公司赢利稳健，继续正向盈余多年且有满足的堆集，好像没有问题。但假如公司净赢利比年亏本，那么继续加大投入，或许就更像是一场“赌博”。

互联网江湖以为，商场对大模型的继续投入，赌的是未来盈余润添加和大模型的报答率。而此刻微盟盈余远景仍不明亮，且在现在的职业布景下，SaaS范畴的大模型可以有多少价值仍是不知道。

ChatGPT的确火了，也带动了资本商场。但大模型能给数字商业带来多大的改动，其实我们心里都没谱。怎样去验证？其实最终仍是得看数据。接下来，微盟AI SaaS的故事能不能讲得下去，恐怕仍是得靠接下来的财报数据来说话。

AI不是*钥匙，添加的要害在于需求侧

曩昔几年SaaS范畴的增速，或许让不少出资人自动疏忽了一个本相，尽管毛利率显得很高，但SaaS一开端便是一个挣辛苦钱的生意。

一方面，要继续的产品迭代投入，另一方面要通过很多的资金本钱继续不断拓宽事务范畴，构成生态壁垒，这意味着通过摊销之后，SaaS职业的事务本钱或许并没有那么低。

因而，做SaaS职业，最重要的中心数据一个是增速，另一个则是留存。

增速方面，2018年到2020年是SaaS职业添加的黄金三年，期间微盟营收增速别离为61.99%、66.10%、37.03%。

转折点在于2021年。这一年微盟营收同比下滑了0.1%，而2022年营收同比减少了6.50%。

也便是在2020年，微盟确认“大客户化”战略，一年后有赞树立KA出售团队，“舍小保大”成了职业趋势。

当“大客户化”成职业“战略”，其实就现已意味着一个添加年代完毕了。

大客户化意图在于保续费率，保营收规划，打的是“防御战”。但问题在于，处理添加的难题，需求不断研制优势产品来提振营收，但无论是研制新产品仍是加大在KA客户身上的投入，都会导致亏本进一步扩展。

现实也的确如此。

有赞方面，2019到2022年别离亏本9.1亿、5.4亿、32.9亿、6.4亿。同期，微盟的归母净赢利别离为3.1亿、-11.57亿、-7.830亿、-18.29亿。

微盟方面，尽管2021年同比净亏本有所缩小，但2022年一整年的净亏本就现已与前两年适当，净亏本进一步扩展。

也便是说，大客户化战略下的微盟，没能从底子上扭亏为盈，也没坚持住增速。

大客化之外，微盟的别的一个战略方向是做TSO全链路营销。全链路营销起到的作用在于两点，构筑生态壁垒，改进续费状况。

财报数据显现，2022年微盟TSO全链路服务商户近600多家，KA型品牌商户超100家。TSO全链路营销作用仍是有的，但影响不大。

尽管说SaaS是慢生意，但问题在于商场看不到添加之后，必然会等着再度运营性盈余，此刻，高举高打“大客化”战略，着重TSO全链路和WOS基础设施生态，反倒阐明面对窘境，微盟没有太多战略上的挑选。

互联网江湖团队以为，“卖水人”的真实的焦虑不是桶够不够大，而是乐意买水的人还够不够多。当整个电商职业面对添加天花板之时，添加的要害都不是在供应侧而是在需求侧。

曩昔SaaS职业的添加以及微盟运营性盈余证明了在高速添加时期，SaaS生意是可以盈余的。但问题在于，一旦职业添加阻滞，即便是转向“大客化、全链路、生态化”成绩也仍旧难有底子上的改观。

问题在于，当下的职业环境中，商家的丢失率仍是太高了。

数据显现，有赞方面，2021年上半年丢失率一度高达29.6%。微盟方面，2021年订阅处理方案的丢失率为23.3%，2022年上升到了26.0% 。

在美国，Shopify的成功，靠的是给中小商家服务，靠的是高续费率，有数据显现，美国SaaS企业客户年丢失率的中值为7%，无论是微盟仍是有赞，客户丢失率都远高于这个数据。

丢失率高的原因其实不在于产品不好用，而在于职业添加的局势的确不太相同了。

通过了几年的商场教育，中小企业遍及付费志愿低、客单价低、留存率低的状况并没有得到底子改动，这导致整个SaaS商场需求其实并没前几年商场预测的那么多。

2020年之后，微信小程序上线小商店以及后来渠道间的互联互通，导致了部分商家续费的志愿不强，再加上实实在在的运营压力，中小商也要降本增效，而房租人员都是硬本钱，留给其他方面的预算就更少了。

“SaaS职业头几年不是没有做中小商家商场，实际上现在无论是微盟和有赞大部分客户仍是中小商家，这几年续费率不高的原因其实很杂乱”。一位SaaS职业从业人士对互联网江湖表明：“尽管曩昔我们想从东西渠道转型服务商，但产品方面，我们做不出更多的差异化竞赛力，到头来仍是要拼价格。”

从海外SaaS职业的开展来看，一旦到了存量商场拼价格的阶段，就意味着SaaS企业正式离开了扩张期，开端进入稳定添加阶段，商场对这个阶段的企业考量的不再是营收、增速，而是正向现金流、盈余才能。

现在，国内的SaaS企业中很少有人能真实走到这个阶段，但为难的是，商场增速见顶之后，资本商场的估值逻辑现已发生了改动。

写在最终：

从微盟在二级商场的体现来看，近半年以来，微盟股价最高没有超越8港元，而前史最高从前到过33港元，有赞更是跌到了0.144港元。二级商场，微盟、有赞走到了低谷。

由此观之，微盟此刻打出“AI SaaS”的概念牌，好像也就不难理解。颇有意思的是，微盟“AI SaaS”交融产品“WAI”发布之后，第三方研究机构就发布陈述称：“根据微盟AI产品已推向商场……，给予微盟‘跑赢职业’评级”。

接下来，SaaS AI的故事会怎样续写，值得等待。

免责声明：本文根据公司法定发表内容和已揭露的材料信息，打开谈论，但作者不确保该信息材料的完整性、及时性。另：股市有危险，入市需谨慎。文章不构成出资主张，仅供以文会友，职业沟通。