2019年，曾位列全球轿车经销商市值*的巨大集团，由于债款堕入了破产重组，它的创始人庞庆华无法道：

“咱们昨日这么干，今日仍是这么干，十年前这么干，现在还这么干，忽然出问题了，你让我怎么说？”

四年后，他乃至连说话的时机都快没有了。

01、“4S*”终退市

2023年6月30日，上交所正式对巨大汽贸集团股份有限公司（下称巨大集团）股票予以摘牌，公司股票停止上市。

摘牌的理由很清晰：从4月21日至5月24日，巨大集团接连20个交易日的收盘价均低于人民币1元/股。经过接连12个跌停，终究一天收盘时，其股价定格在0.4元/股。

2015年，巨大集团的股价抵达过8.13元，市值逾越800亿元，排名我国轿车经销职业*。八年后，它又发明了一项职业纪录——*家退市企业。

为了安稳股价、避免退市，巨大集团在终究时刻，仍没抛弃尽力。

4月25日，巨大集团发布公告称，拟在 6 个月内经过会集竞价方法回购资金不低于人民币 2.5亿元的股票。

利好一出，公司股价当天大涨7.87%。但假如缺少底子盘支撑，任何利好，都仅仅退市路上的回光返照。

4月29日，巨大集团发表了2022年年报，会计师以为公司存在继续运营才干的严重不确定性，审计组织则出具了无法标明定见的审计报告。

在这样的状况下，巨大集团自己好像也抛弃了挣扎。

5月11日，它给自己来了一刀。当天公司公告称，“公司尚不具有施行回购的条件”，且“关于国企已进场的相关报导不现实”。

随后，巨大集团开端接连跌停，直至终究退市。

不了解巨大集团当年的光辉，就不能了解走到这一步的唏嘘。

2011年4月，挟我国轿车经销商*第一身份，巨大集团正式登陆A股。它带着一系列光环：国内*家经过IPO登陆A股的轿车出售企业、当年全球市值最高的轿车出售企业、当年上市单笔融资额最高的民营企业……

在那几年，群众、比亚迪、奥迪、奔驰、玛莎拉蒂……许多耳熟能详轿车品牌，都与巨大集团有协作联系。*时期，巨大集团在国内外的轿车协作品牌近百家，旗下4S店网点数量高达1400多家，是当之无愧的“4S店*”。

2017年，巨大集团的新车出售到达48.17万辆，运营收入到达前史最高的704.85亿元，彻底当得起“巨大”二字。

可是，在耀眼的营收背面，巨大的日子并不好过。

从2011年上市，直至2023年退市，公司的扣非净赢利为正的只需2011年、2016年、2020和2021年，其他年份全部为负。

没有一家公司能够接受长时刻亏本，危机迸发仅仅时刻问题。

2017年，巨大集团的运营状况扶摇直上，两年后的12月，因不能清偿一笔1700万元的到期债款，巨大集团敞开破产重整。

又过了四年，退市的现实标明，巨大集团并没有由于重整而走出泥潭。

为什么从前巨大的巨大集团，会走到这一步？

02、作业狂的：第六感

巨大集团的前史，是从创始人庞庆华发现的一个时机开端的。

1983年，庞庆华被分配到河北滦县物资局部属的机电公司，当了一名轿车事务员。

他是一个很苦的青年人，只读了七年书，在工地砸过石头，在县里炸过油条，修过自行车、当过理发员、还在饭馆端过盘子，尝尽人世冷暖。

比较这些作业，机电公司是个好单位。不只能够不再喫苦，重要的是，有许多物资经销交易权的机电公司，是那个时代最活泼、时机最多、最开阔眼界的当地。

庞庆华赶上了一个好时机——经过刺探音讯，他得知齐齐哈尔市国库有一批积压的进口日野牌164货车，就以每辆4.6万元拿下25辆，易手加价卖出，大赚了一笔。

有一次，从熟人那里得知，延吉外贸从朝鲜进口了一批外观、装备都不错的斯柯达轿车，价格也很低，*的问题是：车上有孔洞瑕疵。

庞庆华吃进了这批车，每辆车都净赚不菲。

其时，物资局定给庞庆华一年的出售使命是5万元。到了1987年，他一口气做到了53万元，超出盈余使命10倍。

到1993年，靠资源和联系，再加上自己的机警，现已独立担任机电公司轿车出售的庞庆华，底子垄断了唐山的轿车经销商场。

还想做大一点的他，面前挡着一道关——独立的轿车出售资质。

1994年，一位省领导来到滦县，在路过机电公司大院时，他被院内摆满的轿车招引，从而改动查询行程，走进了公司大院。

在攀谈后，这位领导给了庞庆华三点主张：“*，把这个商场做大。第二，期望你的商场别只卖轿车，将运营范围扩大到工程机械、农用车、摩托车。第三，不要自己干，要整合全国的资源，招引他们都到你的商场卖车。”

庞庆华因而如愿拿到了独立的出售资质，以及50亩地。他的冀东轿车交易商场就这样建立了，在此基础上建立的冀东物贸，正是巨大集团的前身。

庞庆华自此认准了卖车这条路。“中心有人劝我开矿、建钢厂、出资舞厅桑拿，我都没动心。”

在卖车这件事上，庞庆华下足了心思。

1999年，冀东物贸改制，由国企改制为全员持股的民营股份有限责任公司，庞庆华成了民企老板，他也从此开端了“拼命”的年月。

在巨大集团提起董事长，职工点评最多的一个字，便是“忙”。

这个老板是个精力充沛的“作业狂”，很少享受过日子：每天最多睡六个小时，常常清晨还在开会。

为了节省时刻，庞庆华有时会一边打乒乓球训练，一边听事务报告。

2004年夏天，庞庆华出了事故，胸骨骨裂。听到音讯后，儿子庞伟急速赶到医院，却没有找到人，本来老爸现已回公司上班去了。

这种不要命的作业劲头，庞庆华坚持了许多年。

庞庆华还有一份逾越常人的机警与判别，在“钱随货转”的经销范畴，庞庆华常常在他人还没有出手时斗胆进货，抢占先机。

比方2007年，他曾耗资数亿元一次从三菱手中买断了500辆帕杰罗速跑，以净赢利不低于30%的价格出售一空，获利远高惯例车型。

外人看来，一次性买断这种边际车型危险太大，但庞庆华却很自傲，并将成功归结为自己具有的第六感：车感——一种独归于他的阅历与感觉。

“当百分之百的精力全部投入到作业时，比方睁眼闭眼都是轿车，你就必定会发生第六感。”

03、“斯巴鲁形式”

2002年，庞庆华和许多经销商、媒体一同，受邀前往日本试驾斯巴鲁车型。

其时，有一段35度坡试车，同行的人看到这么陡，全都往撤退。而庞庆华站了出来——只需遇到没试过的车，就必定会亲身试车增强其“车感”。

“车头冲上，底子看不见前面的路，直感觉车要往后翻，我紧张得浑身是汗。”

到45度坡的时分，连庞庆华也不敢再上了。随后，他看到斯巴鲁的试驾员在45度坡上轻松地画着“8”字，这个局面让他敬佩不已——当天晚宴上，庞庆华标明，必定要做斯巴鲁的署理。

两年后，庞庆华如愿拿到了斯巴鲁在我国的署理权，这种注重有一个标志现象——在斯巴鲁还没有在我国卖出一辆车的状况下，庞庆华就为其在沈阳设立了一家旗舰店。

庞庆华这种极度自傲的气魄，虽然得到了日方认可，却也把自己置于险境。

其时，国内轿车出售商场正在阅历一场震动洗牌，轿车价格下滑，导致轿车信贷的坏账率上升，许多经销商因而踩雷，许多人乃至就地改行。

作为一个专心于SUV商场的日本小众品牌，国内顾客对斯巴鲁还很生疏。职业界并不看好其在我国商场的远景。

庞庆华下了一步险棋，但他却对自己的“车感”很自傲。

“斯巴鲁和我了解的车型有许多不同，水平对置发动机、全时四驱。在其时，四驱或许很好做到，但做到全时四驱却不简单，并且它十分省油。”

依据对斯巴鲁的决心，巨大集团出资上亿元，设立了13000平方米的斯巴鲁北京配件中心库，建立全人工24小时客服中心、斯巴鲁培训中心。

这种助推，协助斯巴鲁在我国商场快速兴起。

2004年时，初入我国的斯巴鲁只卖了200多辆。但到了2011年，其在华销量就到达了5.7万辆；2012年为4.35万辆；2013年销量重回5.7万辆。其间，70%左右的销量来自于巨大集团。

从进入我国起，巨大便是斯巴鲁在我国*的署理商。而斯巴鲁的热销，也为巨大的做大奉献了不菲赢利。

其时在巨大集团主导斯巴鲁营销的李金勇有个回想：“在2010年上市之前，巨大集团赢利总值是12个亿，而咱们团队发明的赢利，就有6个亿。” 

巨大与斯巴鲁联手打造的“斯巴鲁形式”，以毛利率高、资金占用少、售后事务安稳著称，成为整个职业仰慕的目标。

能做到这一点，在于巨大集团在必定程度上垄断了斯巴鲁的经销权，经过“批发 零售”赚取安稳且较高的赢利。

这离不开庞庆华敏锐的商场洞悉——找到合适商场的优质产品，然后以统购分销、品牌买断相结合的灵敏方法，将经销权控制在自己手上。

2013年头，巨大集团与斯巴鲁合资建立斯巴鲁我国，其间巨大集团持股40%，从署理商一跃成为合资公司股东，而庞庆华更是担任了斯巴鲁我国的董事长。

在“斯巴鲁形式”节节胜利的进程中，巨大集团开端攀升到轿车经销业的顶端，公司署理的品牌越来越多，商业地图快速扩张。

2010年，巨大集团经销的轿车品牌到达83个，全国门店数量800多家，营收也从2009年的351.9亿元，猛增到537.7亿元。

2011年，营收到达了554.6亿元的巨大集团成功登陆A股，IPO募资额到达63亿元。伴跟着上市，庞庆华的个人财富也水涨船高，在2011年的胡润富豪榜上，他的财富到达100亿元。

但没人想得到，这个高光一瞬，现已是巨大*的时分了。

04、不能接受之重

2018年2月，滦州国际酒店，巨大集团举行清欠誓师大会。庞庆华头缠红巾，带领各大区代表喊着慷慨激昂的标语，预备大干一场。

在外人眼中，他仍是那个精力充沛且自傲的庞庆华。

但就在这一年，巨大相继收到数十家法院送达的起诉状，财报上亏本高达61.55亿元，庞庆华的股票也被全部冻住。

上市仅7年就堕入摇摇欲坠，巨大怎么走到了这一步？

在巨大上市的2011年，当年我国轿车产销量双双逾越1800万辆，位居国际*。轿车商场热潮涌动，同行们都在高歌猛进，庞庆华更要坚持巨大的职业位置。

2012年，老对手广汇轿车旗下的4S店数量到达了394家，一年内新增40%，脚步现已不小。而巨大集团脚步更大，当年4S店数量到达754家，而2年前这个数字还仅仅397家。

关于开展，庞庆华有一个方法——加快快冲，向规划要效益。

这个观点有必定的合理性。在轿车经销职业界，规划化能够在必定程度上摊平本钱，并且在品牌方取得更大的话语权。

但凡事也有另一面——轿车经销自身便是重财物，不讲节奏的快速扩张，经销商们就会面临着巨大的资金、人才和土地等各方面的压力。

可是，当有人对庞庆华较为冒险的战略提出质疑时，他的答复是：“假如不冒险，巨大和我还在滦县这个小当地！”

富有当然险中求，但失利也或许埋藏其间，巨大的失利，很快就来了。

2011年末，简直与巨大集团登陆A股一起，庞庆华就与有意向我国商场出售技能的萨博轿车打开商洽，预备拿下这个瑞典小众轿车品牌，仿制“斯巴鲁形式”。

可是，萨博轿车终究破产，巨大提早付出的4500万欧元（约合3.7亿元人民币）打了水漂。而巨大集团在那一年的净赢利是6.499亿元，一次亏掉一多半。

庞庆华较为罕见地认了错：“上市后，手里有钱了，在出资方面不行慎重，这也是我从胀大到镇定的进程。” 

可是他并不方案就此缩短，而是很快就放话：

“未来巨大还会飞速扩张，我*说的一句话是谋事在人，成事在人。”

一位名叫常志平的轿车职业观察者，从前在2019年用数据爬虫剖析了巨大的官网，然后得出了一个定论：巨大将许多资源，投入了小众品牌乃至一些“赌性”品牌的4S店建造上，在乘用车范畴，建店数量在5家店以下的品牌，巨大具有38个。

这让常志平终究慨叹道：巨大的经销商网络，真是东一榔头西一木棒。

跟着SUV品牌竞赛日趋激烈，以及日方在我国商场的不积作为，斯巴鲁销量日薄西山，没能成为巨大耐久的现金奶牛。最近四五年，巨大还关了约20余家斯巴鲁门店。

当车市需求减缓乃至转负时，高速开展时期的自建形式，也开端展示它的负面——摊子铺得越来越大，本钱消耗都会越来越大。2012年后的巨大财报中屡次提及了这一状况：由于前期网点建造较快，回收出资时刻长，财政本钱较高，使公司的盈余才干不能凸显。

意识到危险的庞庆华在2014年停止并抛弃了与广汇的一哥抢夺，门店扩张期完毕，并开端继续缩短战线。

但船大难调头。上市3年间，巨大集团从本钱商场融资高达122.4亿元，大部分都被沉积到自建店面上了。2012年，巨大集团具有运营网点1429家，较上一年增加了172家。2013年网点总数为1351家，现已是三年前的两倍之多。2017年，广汇轿车才到达这个成果。

除了急进的门店扩张，巨大集团还挑选了一条让运营形式更重的路——买地。

在庞庆华看来，比较租借，买地能够让公司具有更多的自主权。并且买地费用假如分摊到几十年的产权期内，比租借要廉价许多。

这一思路指导下，上市当年，巨大包含土地使用权、房子及建筑物在内的财物已高达百亿元。其土地储备一度声称超2万亩，比同省房产巨子华夏美好还多出一大块，可谓省内“隐形地王”。以至于到2019年爆雷时，巨大土地使用权的本钱账面余额仍逾越40亿元。

此外，为了扩大营收规划，庞庆华还大手笔进行融资租借事务，经过融资租借公司购买车辆，再让买主以租金方法分期付款来促进出售。

这种形式下，巨大集团的资金危险被进一步扩大。

我国轿车职业的黄金十年与金融宽松，让巨大的问题得以掩盖。但巨大上市后，我国轿车职业便开端进入低谷期，叠加2016年后全国范围内的金融去杠杆，问题开端显露水面。

在2017年春，跟着一纸《查询通知书》的发布，巨大开端一落千丈。

当年4月，巨大因信息发表违规被河北证监会查询，这对巨大名誉和资金才干发生了不可估量的影响。在银根紧缩的布景下，稍有风吹草动银行就会有所举动，尔后一年多，各家银行密布抽贷242亿元，打破了巨大集团长久以来“短债长用”的财技平衡术。

轿车经销商是最怕抽贷的。一方面，经销商会有大笔资金沉积在购车、拓店上；另一方面，唯有资金雄厚的经销商才干向上游车企争夺更多主动权。没钱，进车少，就没有优惠，赢利低到让经销商能吃土。2009年6月，北京*的经销商之一众义达集团，便是由于资金链断裂轰然破产。

进入2018年，巨大更是日子伤心：

2018年，我国车市增加阻滞，遭受28年来首度负增加，这意味巨大还要继续接受去库存的巨大压力。甩货自救的巨大4个月卖了19家公司，包含自己*质的财物。

当年5月，巨大作价12.53亿元，向广汇轿车转让旗下的5家奔驰4S店。别看数量少，但这5家奔驰4S店2017年的累计净赢利到达1.1亿元，为集团奉献赢利占比到达了56%，可见巨大一时之困顿。

庞庆华其时还以一副不差钱的口吻来解说：“这个便是正常的企业财物生意，底子无所谓‘钱多钱少’。卖几家店不能阐明什么，说我没钱，我刚在北京亦庄买了店，花了六千多万。我都懒得说了。”

以逾越60亿的亏本位列A股亏本榜第三名，总财物几近腰斩，市值败退至80亿；创始人庞庆华持有的股票被全部轮候冻住。

这一年，巨大的轿车年销量跌至25.44万辆，一下回到十年前。当年还能掰掰手腕的广汇轿车，此刻已是千亿级经销商集团。

一度，巨大连新车都进不起了。进车和卖车数量不到位，巨大再难从车厂拿扣头，乃至还失去了厂家的支撑。2019年年头，上汽通用五菱宣告与巨大解约，这是一家多年位列巨大新车出售榜*名的品牌，占巨大全年新车销量超25%。

直到2019年年头，庞庆华才在一次采访中交了底：“上一年出售奔驰4S店实践上并不在‘减肥方案’中，而归于紧急状况，这也是没有方法，对巨大未来开展来说，（这5家奔驰4S店）给多少钱都不应卖，但其时为了避免资金链断裂，只能忍痛割爱。”

2019年6月，接连14年位列中企500强前列的上市公司巨大集团，终究由于1700万债款，走向了破产重组。

庞庆华仍是将爆雷的原因归结到了自己身上。他不止一次的揭露标明，自己终究悔的，便是走了买地建店的重财物开展道路。

跟着2019年正式破产重整，庞庆华不得不脱离公司。

四年往后，巨大的故事，终究传来了几声袅袅余音。

虽然阅历近四年重整，但巨大集团并未出现底子性的起色。依据重整方案，重整出资人及其关联方受让人许诺：巨大集团2020年、2021年、2022年的归归于母公司所有者的净赢利别离不低于7亿元、11亿元、17亿元，或2020年、2021年、2022年的归归于母公司所有者的净赢利算计到达35亿元。

但从2020到2022年，巨大集团的实践净赢利别离为5.80亿元、8.98亿元、-14亿元。这意味着，巨大集团并未完结重整出资人的许诺。

没能从头振奋的巨大，天然也无法得到本钱商场的认可，在2015年今后，它的股价接连八年出现跌落态势，并终究以退市，为这个旧日的“轿车出售*股”的故事画上了句号。

当然，退市并非国际末日，重整还在路上，正如庞庆华所说：

“破产重整不是破产清算，重整是功德。” 

其时，这位一手将巨大集团开展壮大起来的创始人被逼让出了控制权，辞去了董事长，外界传出他将就此退休，安享晚年。

但以“作业狂”姿势干了大半辈子的庞庆华，明显不会甘愿，全部就这样云消雾散。

参考资料：

[1]《巨大集团违约债款22亿，我国4S店*坠入破产深渊》棱镜

[2]《冒险家庞庆华的悲情人生：曾身家百亿比肩马云，今净身出户救公司》AI财经社

[3]《“巨大集团”庞庆华的“打法”异乎寻常》爱卡轿车

[4]《深度 | 谁击垮了庞庆华？》每日经济新闻

[5]《“斯巴鲁形式”待考》华夏时报

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