依赖爆款“红油面皮”大火，为麻六记、李子柒品牌代工的阿宽食物，于克日再次更新了招股书，设计上岸深圳证券生意所。

疫情时代，在“宅经济”和“直播带货”新业态的催化下，阿宽食物的红油面皮、酸辣粉、新疆炒米粉等产物踩中需求，在线上渠道卖爆。在此时代，阿宽也获得了多家资源的青睐。企查查显示，仅2020年，阿宽食物就获得了3轮融资，投资方包罗高瓴创投、茅台投资等。

2021年，阿宽食物在利便面厂商中的市场占有率为2.1%。而除了自有品牌，阿宽食物照样网红品牌的“代工大王”，去年在张兰和汪小菲的流量加持下，身为麻六记背后的代工商，阿宽食物也随着火了一把。此外，其还主要为三只松鼠、百草味、李子柒、网易严选等品牌提供贴牌代工服务。

一边生产网红爆款；一边成为网红背后的公司，阿宽食物紧握流量来赚钱。现在，阿宽食物对自己的定位是新型利便食物行业内的领军企业，未来，公司设计继续缔造预制菜产物，成为新一代利便食物和预制菜标杆企业。

阿宽食物本次拟募资的6.65亿元，设计用于康健食物产业园（*期）建设项目、研发中央建设项目等项目建设。早在2021年12月，阿宽食物就首次递交上市申请，2022年6月再次更新招股书，今年3月1日则再度更新了最新的业绩。

不外，从最新的2022年财报数据来看，公司高增进不再。住手2022年前三季度，阿宽食物营收为9.27亿元，同比增速为3.39%，较已往两年已大幅减速，2020年和2021年，公司营收划分为11.1亿元和12.14亿元，同比增进75.91%、9.37%。

“网红”产物与代工

阿宽食物被视为利便食物赛道的搅局者，这与首创人陈朝晖的靠山离不开关系。

今年54岁的陈朝晖，1991年从中国青年政治学院法学专业结业后，曾在共青团成都市委少年部做过两年公务员，1993年他辞去公职，成为四川百事可乐饮料有限公司的一名销售员。1994年，陈朝晖开办了成都雅士广告公司，从事长达6年的广告谋划营业。2001年，他最先从事利便食物营业，开办四川白家食物有限公司，之后即是长达20多年的利便食物创业。

值得一提的是，由于公司名称中含有“白家”二字，导致另一家着名利便食物生产商——白象食物股份有限公司先后多次与公司谈判，以为“白家”字样及图片容易与白象食物的注册商标发生误认。公司先后两次因“白家”商标的使用，与白象食物发生诉讼，最后2020年底，公司与白象食物杀青协议，公司给予对方90万元，且不再使用“白家”品牌。

从传统利便面市场的红海中杀出一条生路，并不容易。陈朝晖曾谈道，“坦率说，虽然活下来了，但活得并欠好，发展速率异常缓慢。从2000年到2015年，公司耕作15年时间，年产值仍不到3亿元。”

直到2015年前后，陈朝晖捕捉到了一些新的消费转变：一是餐饮板块里的粉、面等中式快餐发展迅速，单价提升较快；二是外卖市场迅速崛起。也就是“追求利便快捷的同时，对新鲜、鲜味、康健的要求更高了”。

于是，他提出了新型利便食物看法，主要通过非油炸的工艺生产制造利便食物。2015年，川白食物就正式以“阿宽”品牌推出了日后的拳头产物——“红油面皮”系列产物。不外，红油面皮系列真正发作是在疫情时代，招股书中写道，2020年新冠疫情发生以来，“宅经济”“直播经济”等新商业模式加速催化，在线消费迎来发作式增进。

自2018年起，公司也在不停升级“红油面皮”系列产物形态、包装及营销方式。在2020年，红油面皮产物系列年销售额约为4亿元，累计销售跨越1亿份，仅2020年“双十一”时代，线上订单量到达约1600万份。2021年，该产物系列年销售额约5亿元，累计销售跨越1亿份。

相较之下，公司2021年整体营业收入为12.14亿元，也就是单红油面皮系列，就占有了41.19%左右的销售额。

红油面皮的脱销与阿宽食物的销售模式相关，2019年度、2020年度、2021年度、2022年上半年，公司线上销售渠道收入划分为3.08亿元、6.61亿元、7.43亿元、3.27亿元，占公司主营营业收入的比例划分为 50.46%、61.34%、63.3%和53.55%，占比相对较高。线上销售渠道已成为公司主要的销售渠道。

作为已往的广告人，陈朝晖的营销之道或许在阿宽食物的生长中起了要害作用。疫情时代，在李佳琦、薇娅等头部主播的直播间，都曾泛起过阿宽食物的红油面皮、甜水面等产物，小红书、抖音等社交平台的大V背后也不乏其身影。

现在，以红油面皮、成都甜水面、勾魂面为主的利便面营业，已经成为公司的主要营收泉源。根据产物分类看，2022年上半年，利便面、利便粉丝、利便米线、自热食物产物占比划分为58.15%、29.5%、10.92%、0.42%。

除了自己生产“网红”食物，阿宽食物也会协助其他网红品牌生产。公司主要为三只松鼠、麻六记、百草味、李子柒、来伊份、网易严选等客户提供贴牌代工服务。包罗李子柒红油面皮、李子柒薯你弹酸辣粉、麻六记酸辣粉等。

2019年~2022年上半年，公司定制销售的前五大客户收入占定制销售收入比例划分为91.65%、89.44%、85.63%和75.08%，占对照高，且主要客户相对稳固。不外，阿宽食物定制销售的营业仅占主营营业10%左右，自主生产依旧是其主营营业。

据Euromonitor/光大证券研究所数据，2016年~2021年，阿宽食物销售额市占率由0.6%提升至2.1%。

辛勤钱难赚

虽然疫情时代单品走红，但并未给阿宽食物带来持久的高速发展。2021年，公司业绩最先失速。

2021年公司的营业收入到达了12.14亿元，同比2020年的11.1亿元增进了9.4%；净利润5584.19万元，较2020年的7607.83万元下滑了跨越26%，公司已经陷入增收不增利的状态。

2019年~2021年，阿宽食物主营营业毛利率划分为36.22%、29.31%、27.37%，出现逐年下降趋势。其中2020年公司主营营业毛利率较2019年下降6.91个百分点。

对此，阿宽食物示意，主要系凭证新收入准则，2020年公司主营营业成本中包罗了原在销售用度中核算的运输用度、搬运费及运输历程中发生的仓储费，其对当期主营营业毛利率的影响为6.9个百分点。剔除执行新收入准则发生的影响后，公司主营营业毛利率情形为36.22%、36.3%和 34.5%。整体看依旧有所下降。

对于2021年公司主营营业毛利率较2020年下降1.94个百分点，阿宽食物称，主要是随着海内新冠疫情逐步缓和，终端市场消费需求回归常态，公司为加速市场结构和渠道建设，加大对各种渠道客户的扶持力度所致。

需求回归常态，也就意味着，海内利便食物企业众多、行业内竞争较为猛烈的境况无法逃避。阿宽食物示意，近年来也在连续投入市场推广用度开展多种形式的推广流动，从而打造品牌影响力、提升消费者忠诚度。

但这也导致公司销售用度逐年增添，2019年~2021年，销售用度划分为1.4亿元、1.45亿元、1.64亿元。

以线上渠道为主的阿宽食物，在电商渠道上的服务费也在逐年增添。电商渠道服务费主要为公司在电商渠道举行销售推广而向淘宝、京东等电商平台以及带货主播、直播平台等支付的销售推广用度。2019年~2021年，公司电商渠道服务费划分为2342.9万元、5646.39万元、6673.4万元，占收入比重划分为21.14%、24.73%、24.91%。

利便食物的钱难赚之外，代工的生意也欠好做。招股书显示，2019年~2021年，阿宽食物定制销售的毛利率划分为19.5%、19.06%和17.59%，相较于电商自营、直供销售跨越30%的毛利率，有着较大差距。

新型企业的老问题

只管阿宽食物通过以红油面皮为代表的“新型利便食物”故事闯出了圈，但在竞争猛烈的利便面市场，想要进一步突破，依旧难言容易。

据招股书，2018年~2021年，阿宽食物销售额复合增进率在市占率前十的厂商中*，市场份额迅速增添至内资品牌前三。只管云云，公司仍只占有市场份额的2.1%，“台资”“日资”“韩资”品牌仍然占有市场主导职位。

凭证光大证券的研究，2021年顶新国际销售额市占率35.8%，统一25.1%，今麦郎12.5%，白象食物5.9%，出前一丁2.8%，农心2.7%，阿宽食物的2.1%之后，另有河南斯美特、河南南街村、河北中旺食物等，占比都在1%以内。

在海内利便面市场，不仅有*的传统龙头——康师傅、统一中国、今麦郎等，另有包罗食族人、拉面说、嗨吃家在内的种种新锐品牌，此外，三只松鼠、良品铺子、百草味、海底捞等品牌也跨界入局。包罗阿宽食物正在进入的预制菜市场，在某种水平上，也分流了一部门的消费者。

阿宽食物对自己的定位十分清晰——“更善于线上品牌营销、流量运营及IP打造等新型营销手段”，并希望随着召募资金投资项目的建设实行，公司能进一步突停业能瓶颈。而其上市，也背负了投资人的期待。

疫情时代业绩的突然发作，阿宽食物曾吸引来了一波投资。

招股书纪录了阿宽食物自2016年确立以来，多次举行的股权转让与增资。其中多在2020年、2021年发生。投资方包罗同创伟业、高瓴怿恒、前海投资、茅台投资、兼固投资等机构，2021年9月之后，公司前5大股东，除了陈朝晖持股52%之外，南海发展、高瓴怿恒、前海投资、奉化投资四家机构均持有跨越4%的股份。

值得一提的是，在投资人进入的同时，险些都与阿宽食物签署了对赌协议，公司无法或可被合理预期无法实现上市答应将有权赎回，被写入多项协议中。

好比，在第九次股权转让中，协议要求如公司无法实现在2022年6月30日前就其及格上市获得有权部门的受理，或公司及格上市申请被受理后4年内未实现及格上市，控股股东、现实控制人需根据协议约定的价钱回购上海众源、信加易持有的标的股权。

随着2021年底，阿宽食物首次递交招股书，一些对赌协议也随之排除。但若未在一准时间内合规上市，依旧面临着被资源甩掉的风险。

整体看来，红油面皮之外，现在阿宽食物并未复制出下一个爆品，代工生意只管引人关注，毛利却连续走低。从网红到长红，还需走得更稳些。

参考资料：《白家食物董事长陈朝晖：被订单“砸晕”的感受是怎么来的》，封面新闻四川频道，朱雪黎