真相总是在事发后才气知晓，它自己险些就是阴谋的一个部门。

在太平鸟股价低位之时，大股东包揽公司10亿元定增，真是打得一手好算盘。而2021年7月，入坑公司可转债的投资者，只能傻傻站在高高的山岗上。

唉！在精明的大股东眼前，小散们都只有挨刀的份儿。

01 大股东低位补仓

太平鸟（603877.SH）大股东包揽公司定增，从外面上看，似乎是个好新闻，但实则他的算盘打得叮当响。

昨日，公司披露向特定工具刊行股票预案，拟向控股股东太平鸟团体全资子公司禾乐投资，定向增发不低于4705.88万股且不跨越5882.35万股，刊行价钱17.00元/股，共计募资8亿元-10亿元，募资所得所有用于弥补流动资金。

今年以来，受消费苏醒的刺激，太平鸟股价有所回升，总体维持在20元左右，但与已往两年的高位相比，仍下跌跨越50%。

此时，大股东拿出10亿资金“补仓”，无疑是一笔划算的生意。

现在，太平鸟团体及其一致行悦耳，合计持有公司3.22亿股，持股比例67.50%，张江平、张江波兄弟俩为公司现实控制人。

本次定增实行后，控股股东和一致行悦耳的持股增至71.07%，公司的筹码将进一步集中。

太平鸟为何要推进这一项定增？公司给出的一个主要理由是，最近两年的资产欠债率均在50%以上，跨越行业平均水平，一定水平限制了融资空间，晦气于耐久生长。

那么，太平鸟是不是真的很缺钱呢？

停止2022年9月，公司拥有钱币资金7.82亿元，短期乞贷仅有3000万元。同期，公司巨额资金在“睡大觉”，手握12.32亿元生意性金融资产，绝大多数为银行理财富品。

公司的欠债项中，金额*的为应付票据及应付账款18.52亿元，这些多是公司根据账期延期应付的供应商货款，基本不存在财政成本。

另外一笔较大的债务，是2021年刊行的一笔可转债，存续期长达6年，当前余额为7.2亿元，短期内没有偿债的压力。

而且，这笔总额8亿元的可转债募资到账后，使用效率也不高。停止2022年终，尚有跨越6亿元没使用，其中4.9亿元，放在银行理财。

最近几个年度，公司谋划性现金流净额均跨越10亿元，期末现金和现金等价物余额足够。

基于以上剖析，太平鸟10亿元定增补流的需要性存疑。

02 可转债投资者站岗

与本次定增形成鲜明对比的，是太平鸟2021年7月刊行的可转债。

那时，公司股价延续上涨，到达了历史高位，7月14日甚至攀上59.20元/股的高点。就在这时，公司刊行可转债80万手，刊行总额8亿元。设计将其中6.5亿元，用于科技数字化转型项目建设，剩余1.5亿元拿来弥补流动资金。

债券限期为2021年7月15日至2027年7月14日，票面利率*年为0.30%，厥后逐年递增，第六年为2.00%。可转债初始转股价钱为50.32元/股（2021年度分红后，调整为49.72元/股）。

不外，在可转债刊行完成后，太平鸟的股价就进入到了耐久的下滑通道。到2022年1月21日，可最先转股时，股价已较初始转股价腰斩。

根据那时的刊行说明书，在可转债存续时代，当公司股票在随便延续三十个生意日中至少十五个生意日的收盘价钱低于当期转股价钱85%时，董事会有权提出转股价钱向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。

2022年8月和2023年3月，太平鸟股价两度触发“太平转债”转股价钱向下修正条款，公司董事会均以“太平转债”距离存续届满期尚远，综合思量公司的基本情形、股价走势、市场环境等多重因素，以及维护全体投资者的利益等为由，决议不向下修正转股价钱。

由于转股初始价与当前公司股价存在伟大差异，以是，持有公司可转债的投资人转股热情不高。

停止2022年12月31日，累计仅有2.3万元“太平转债”转换为公司A股股票，累计转股 451股。

02 “优等生”也亏了

太平鸟是海内着名的服装企业，旗下拥有PEACEBIRD WOMEN太平鸟女装、PEACEBIRD MEN太平鸟男装、LEDIN乐町女装、Mini Peace童装等多个品牌，针对差异消费人群及细分市场。

公司于2017年上岸上交所主板，召募资金10亿元，投入到营销网络建设、配送物流中央建设等项目中。

随着线下门店数目的增添，以及线上渠道的拓展，公司营收和业绩延续增进。即便最近几年，外部环境对零售业极为晦气，公司仍是行业少见的“优等生”。2021年，公司营收规模首次突破百亿元。

然而，2022年，太平鸟终于也顶不住了。停止昔时6月，公司共有线下门店4921家，其中直营店1503家，加盟店3418家。当期，直营、加盟以及线上收入齐齐萎缩，划分下降21.33%、13.59%和10.74%。

前三季度，公司营业收入同比下滑16.00%，归母净利润同比下滑72.45%，扣非净利润更是下滑99.18%，仅有336.6万元，与上年同期的4亿元简直不能同日而语。

公司预计，2022年度实现归母净利润1.95 亿元左右，比上年同期削减4.82亿元，同比下降71%左右。扣非净利润计亏损0.14亿元左右，比上年同期削减5.34亿元。

存货，这一困扰服装行业的顽疾，太平鸟也无解。

2019年-2021年及2022年9月末，公司存货规模不停走高，划分为18.55亿元、22.57亿元、25.40亿元和23.96亿元，占各期公司总资产的比例划分为26.44%、26.42%、24.92%和28.15%。2022年，转货周转天数已跨越200天。仅在2022年上半年，公司就计提存货减价准备8929.99万元，整年的数字将加倍惊人。

延续多年，唯品会都是太平鸟的*大客户，也许就是打折以求降库存的效果吧。