GPT-4开端证实晰这一点：只要掌握足够多的宇宙知识，就能够还原出足够深的宇宙逻辑，就能够成为文明的一脉。

而人类社会繁衍至今，在对客观天下与颅内天下的认知、刷新的整个历程中，所形成的所有宇宙知识，都以语言文字这个容器所承载。

人类的语言文字，即人类的文明自己。这也正是OPenAI的隐秘：以能够实现“语言洛希极限”的算力，基于对脑科学的模拟，对人类语言文字库举行建模（Transfomer）盘算，最终实现了所谓“智能的涌现”。在对语言文字的盘算历程中，语料的价值品级依次睁开：1.字：构建语言大模子，首先要为每个字赋予怪异且足够多的向量参数（明白向量参数，可以颜色为例：字自己是没有颜色的，但它对应的客体在特定状态下都是有颜色的，以是需要以特定的向量数值去符号差异颜色的深浅水平）；

2.词：词的意义在于，当多个字组成词以后，一个完整的逻辑就泛起了——它一定可以形成一个句子，一个或多个句子可以形成一个完整的垂直领域内的逻辑子集。逻辑自己，就是一幅图——这是为什么语言大模子可以平顺的天生图片的缘故原由。3.逻辑语料：数学、物理、化学、哲学等等各个基础学科的语料内容。通常需要通过N个句子表达的基本宇宙逻辑，最终都将组成差其余学科。而这些学科内的逻辑语料，就是我们说的纪律，即（认知）宇宙的基本框架。框架不停延展，最终无限趋于宇宙自己。

4.辅助语料：逻辑是抽象的、死板且艰涩的。需要通过辅助型语料予以润滑，进而使得盘算体（好比人类）在无意识并行盘算历程中，能够确立起相互间的交互可能性——喜怒哀乐这类浅条理的情绪，以及诙谐、爱这种深条理情绪，都是辅助语料，它们的作用是使差异算力(能力)的盘算体，都能在一个参照系内形成非歧视的平衡关系。这类语料，*质的即文学——文学通过对人性的抽离，实现人体盘算的逻辑平权（人在人性上是同等的）。这也意味着，GPT-4这类机械智能最终若何得以与人类和平共处，需要未来在人与机械之间形成一种可平权的新型辅助语料文体。

最近，业界泛起了一个很“新颖”的点：用以训练语言大模子的中文语料不足。以上述4类语料为参照，其中的不足，可能主要在于第3类与第4类。

有基于此，在我们看来，那些握有——或有能力整理出书——第3、4类语料的公司机构，将在GPT时代，有时机获得价值中枢的擢升——事实ChatGPT、GPT-4更大化的向人类证实晰那句名言：书籍是人类提高的门路。也就是说，无论对机械，照样对人，自此之后，念书已被确以为最焦点的生计方式。

有鉴于此，本文将聚焦A股传媒企业，对各方价值一探讨竟。

01 出书商—语料价值链焦点

2021年全球传媒产业产值到达2.2万亿美元，同比增进6.5%，高于全球GDP增速5.8%。相较于门户网站和搜索引擎纷繁庞大，充斥着虚伪信息的数据集，传媒出书行业的价值跃然纸上。

而出书刊行行业产业链以出书社为焦点，印刷和物资供应为产业基础，通过刊行环节实现最终生意。凭证国家新闻出书署出书物种类划分出疆土书划分为书籍、课本、图书和附录四类，在我国，出书行业的平均利润率一样平常为15%-25%，其中出书环节占全行业利润额的70%以上。

（1）出书：出书机构向上触达内容提供商、印刷商及纸张、油墨供应商，图书出书一样平常包罗申请书号、封面及版式设计、排版、审校、印刷成书等流程，最后向下毗邻刊行机构，整合资源后将焦点内容出现给市场。

出书机构根据职能可以简朴分为社科类、科技类、大学类、教育类、古籍类、少儿类、文学类和美术类八大类。由于我国出书刊行行业具有高意识形态特征，执行出书社允许制度，只有国企单元才具有出书资质，民营公司只能刊行除教辅外的一样平常图书。

（2）刊行：刊行机构承接图书出书之后的事情，主要认真将作品上架到刊行渠道举行宣发售卖的历程，详细包罗进货、仓储、运输、销售、调剂等基本环节。现在中国主流的刊行模式分为两种：一种是产销连系的直接刊行，该种模式下由出书机构直接销售给消费者；另一种为产销星散的间接刊行，该种模式出书单元通过出书物刊行商将出书物销售给消费者，因此有些情形下，刊行机构与出书机构会有重合。

关于语料价值链的认知有两个层面的明白：

纵向来看，无论是任何品牌的机械学习模子，对于语料的需求度仅是需求量 1，好比GPT若是学习辞海，只需要作为读者身份买一本书。对于出书商而言，只不外是新增了一位主顾，不会有指数级的价值增量。

横向来看，机械的学习能力远高于人脑，以是横向接触语料的光度异常高，对于出书商而言，可供出书的版权种类和广度就显得分外主要。

因此带着这两个层面的明白，我们来梳理下A股上市的出书商现状。

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02 A股语料势力榜

1、基础概况

凭证职能的差异，现在中国对照盛行三种出书方式，划分是出书社出书、互助出书和自费出书。总体来看，行业中市值排名前五划分为凤凰传媒、中南传媒、浙版传媒、中文传媒和山东传媒。

2、语料价值

凭证出疆土书种其余差异，各企业聚焦偏向各有差异，但总体主要漫衍在少儿、社科、教辅课本几个大类中，其中少儿与课本教辅种其余销量与我国新出生人口出现正相关性，而社科类图书的销量则与现在大热的ChatGPT直接相关。

行业市值排名前五的企业出疆土书组成情形如下：

因此从数据上来看，中文传媒的一样平常图书（社科、文学）比重最高，凭证开卷网的信息，2021年出书团体层面实洋占有率排名前三的划分是中国出书，凤凰传媒和中文传媒。

除此之外，ROIC（投入资源回报率）也能体现出书企业的语料价值，出书商的盈利模式是在获取版权后，尽可能的获取长尾收益。因此高价值的版权耐久回报率更高，代表语料价值也更高。我们可以看到，内蒙新华、新华文轩和凤凰传媒的ROIC排名前三。

另外无形资产也是版权价值具象化的体现之一，现在南方传媒的无形资产跨越了30亿元，高于同营收水平的其他企业，详细到组成上，南方传媒的无形资产主要为土地使用权，知识产权价值并不高。

3、盈利能力

A股出书企业营收横向对比，中南传媒营收最高，为126.17亿元，营收增速为8.20%。但从收入组成来看，出书种其余现实收入中南传媒为32.73亿元，排名第二，出书营业收入最高的为中国出书44.69亿元。

毛利率在一定水平上能够反映企业焦点盈利能力和在产业链中的价值，出书作为产业链中的焦点环节，行业多数企业毛利率较为平均，漫衍在30%-45的区间内。其中中文在线由于主营营业为线上出书刊行，以是毛利率到达70.85%，为行业最高。

4、研发能力

再来看出书企业的研发支出，研发投入排名前三的划分为中文传媒、中文在线和中南传媒，划分为2.38亿元、1.15亿元和0.63亿元。其中中文在线研发支出占收入比重居行业首位，为9.68%。

5、流动性

谋划性现金流方面，行业整体成熟度较高，以是行业整体近三年谋划性现金流入水平较为稳固，其中以凤凰传媒、山东出书、新华文轩现金流入规模*，划分为33.21亿元、25.57亿元及20.47亿元。

财政综合显示端，中南传媒是行业中的佼佼者，无论是代表企业整体盈利能力的毛利率方面显示，照样研发投入的连续性，亦或是无形资产贮备以及营收增速方面都压倒一切；从发展性角度来看，在具备一定规模的基础上，时代出书发展性显示可圈可点，其一致营收水平的公司里，拥有较高的研发投入与无形资产贮备，另外其流动性也较强，具备更高的抗风险能力。

详细到与ChatGPT的联动方面，若是思量机械学习横向增进大于纵向增进，连系市值中文传媒的潜在增进空间较大，由于营收种类中一样平常图书占比*，其次实洋也排名前三。除此之外，凤凰传媒和中国出书的实洋占比也对照高。