虽然在资源市场上的市值已经跌破千亿，但祥瑞汽车已往一年在中高端化与新能源转型方面有着长足提高。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

1

2022年：喜忧参半

前不久，祥瑞汽车控股有限公司（简称“祥瑞汽车”）公布了2022年整年业绩通告。2022年整年，祥瑞汽车实现营收1479.6亿元，同比增进45.6%，创下历史新高；实现归属于公司股权持有人溢利52.6亿元，同比增进8.5%。

销量方面，2022年，祥瑞汽车实现批发销量143万台，同比增进8%；分区域来看，祥瑞境内批发量为123万台，同比微增2%，外洋出口19.8万台，同比大增72%。

分品牌来看，包罗几何在内的祥瑞品牌在2022年累计销量到达112.5万辆，同比增进2%，其中几何品牌累计销量为14.94万辆，同比增进了170%；领克品牌累计销量18万辆，同比下滑了18%，也是祥瑞*下滑的品牌；纯电品牌极氪累计销量到达7.2万辆，同比增幅达1098%；主打网约车市场的睿蓝品牌实现销量5.6万辆。

随着极氪、睿蓝等新能源品牌的发力，祥瑞2022年新能源汽车（含祥瑞、几何、领克、极氪、睿蓝）总销量到达32.87万辆，同比增进300%，销量占比由去年同期的6.2%提升至23%。而在新能源汽车渗透率不停提升的靠山下，祥瑞燃油车销量下滑13.4%至108万辆。

此外，依附极氪001等中高端新能源车型的热销，2022年度祥瑞汽车平均售价到达10.3万元，同比提升30%，这也是祥瑞汽车营收得以大幅增进的最主要动因。其中极氪品牌平均订单金额超33.6万元；平均单车毛利1.75万元，同比增进11.1%。

不外，由于新能源汽车的盈利状态远低于燃油车，祥瑞汽车2022年毛利率水平仅为14.1%，较去年同期下降3个百分点。分品牌来看，极氪品牌大幅亏损20.4亿元，领克汽车净利润仅为722.2万元，较去年同期（7亿元）下滑近99%。

对此，祥瑞汽车团体高级副总裁、CFO戴庆在业绩公布会上示意，上半年有大量的新能源订单，但又遇上电池价钱猛增，影响了团体成本。其中，有部门订单是因2021年底供应紧缺而延迟至2022年头交付，祥瑞汽车自己肩负了电池上涨的那部门用度。

从更长周期来看，祥瑞汽车销售毛利率自2018年以来就处于逐年下滑的趋势之中，这也导致公司利润端的显示远不及市场预期。从归母净利润这一指标来看，2022年祥瑞汽车归母净利润为51.23亿元，尚不足2018年同期水平（125.53亿元）的一半。

二级市场上，祥瑞汽车股价显示也较为低迷。停止最近一个生意日收盘，祥瑞汽车港股总市值仅为980亿港元，相比2021年1月高点（3300亿港元）跌幅跨越70%。

在业内，祥瑞汽车、长城汽车与比亚迪一直被并称为“自主品牌三强”。2017年至2021年，祥瑞汽车延续五年夺得中国品牌乘用车销量冠军，市值也耐久处于“自主品牌一哥”之位。

刚刚已往的2022年，比亚迪旗下多款新能源汽车实现热销，新能源汽车累计销售约186.35万辆，同比增进208.64%，总销量到达186.85万辆，同比增进152.46%，实现了对祥瑞汽车的大幅反超。市值显示上，比亚迪最新市值为7305亿元，已经将祥瑞远远甩在死后。

“2022年祥瑞丢掉自主品牌*的职位，新能源营业被优异的偕行拉开了距离，股价也从2021年36元的最高点跌到现在的9元左右，缘故原由是新能源转化的速率和结构让人不知足。”

在财报公布之后的业绩公布会上，祥瑞汽车行政总裁及执行董事桂生悦在业绩相同会上果然示意，祥瑞2022年的显示不尽人意，需要做异常认真的检验和总结履历。

整体来看，2022年祥瑞汽车业绩显示可谓喜忧参半。一方面，营收规模、单车均价同比均有显著提升，尤其是新能源汽车渗透率的提升一定水平上作废了外界对其转型晦气的质疑。另一方面，由于新能源汽车营业的大幅亏损，祥瑞汽车利润端显示远不及市场预期。尤其在比亚迪这一老对手的对比之下，祥瑞2022年业绩显示难免相形见绌。

2

转型：仰攻不易

凭证乘联会数据，祥瑞汽车以30.49万辆的销量位居2022年新能源销量排行榜第四位，前三名依次为比亚迪、上汽通用五菱和特斯拉，新能源汽车销量依次为180万辆、44.2万辆和43.98万辆。

从同比增速上看，祥瑞汽车以277.9%的同比增速成为新能源汽车销量增速最快的车企。但从*值来看，祥瑞汽车2022年的新能源汽车销量仅为比亚迪的六分之一。

依附旗下多款新能源汽车的热销，比亚迪2022年新车销量到达186.85万辆，同比增进152.46%。其中，新能源汽车累计销售约186.35万辆，同比增进208.64%。

自去年3月最先，比亚迪正式停售燃油车，2022年整年新能源汽车占比已经靠近100%，这与燃油车销售占有大头的祥瑞汽车显著差异。此外，比亚迪新能源汽车已经具备了较好的盈利能力，这与新能源营业尚处于亏损状态的祥瑞也有着显著的差异。

最新年报数据显示，比亚迪实现营收4240.61亿元，同比增进96.2%，实现净利润166.22亿元，同比增进445.86%，比亚迪营收规模超出祥瑞1.9倍，净利润则是后者的3倍有余。

祥瑞自身也认可与“优异偕行”之间的差距。2022年年中，桂生悦在2022年中期业绩会上曾果然示意，“祥瑞汽车已往几年没有掌握好产物和市场节奏，与比亚迪相比差了许多，应当向比亚迪学习。”

现在看，祥瑞在新能源汽车的打法上仍然延续了燃油车时代的“车海战术”，多品牌运作、高中低端全笼罩、种种手艺路径所有跟进。分品牌看，极氪和几何主攻纯电车型，睿蓝主打换电，雷神系列则聚焦混着手艺。

首发 | 智能底盘解决方案供应商「比博」完成2亿元A轮融资，蔚来资本、东方嘉富联合领投

2023年2月，祥瑞正式官宣将推出全新电动车品牌“银河”，并设计在2年内推出7款全新产物，*智能电混SUV“祥瑞银河L7”将搭载祥瑞新一代雷神电混手艺。

至此，祥瑞形成了几何-银河-领克-极氪从低到高的品牌结构，尤其是银河系列的推出填补了祥瑞在混动领域的短板，周全对标比亚迪。

不外，随着新能源汽车品牌的不停增多，祥瑞多品牌的定位与区隔问题最先不停受到质疑。与此同时，多品牌运作一定要更多的投入和精神，这对祥瑞的资金以及治理能力也是一个磨练。

事实上，桂生悦在业绩公布会上坦言，2022年祥瑞帝豪L系列等产物存在显著不足，公司在新能源产物的销售方式上也没有做好足够的准备和放置，这些都让投资者感应失望。此外，外界对公司相关结构“看不清晰”也是祥瑞新能源转型不被认可的一个主要缘故原由。

可以看到的是，祥瑞治理层对公司状态有着苏醒的熟悉，尤其新能源汽车转型的速率与结构问题已经成为祥瑞股价延续低迷的主要缘故原由所在。而更为严重的一个问题是，随着新一轮汽车降价潮的来袭，祥瑞汽车新能源营业的破局之路仍然充满荆棘。

3

价钱战：两难之选

对于新能源汽车品牌来说，2023年的汽车市场注定是血雨腥风的一年，价钱战的凶猛水平超出多数人的想象。

1月6日，特斯拉宣布国产特斯拉全系大幅降价，多款车型价钱创下历史*纪录，给了行业当头一棒；进入到3月份，东风系品牌又打响了一轮燃油车价钱战。停止现在，已经有跨越30个汽车品牌介入其中，部门车型最高优惠跨越10万元。

现在看，行业新一轮的价钱战对祥瑞汽车来说打击尤其严重。一方面，祥瑞汽车，新能源汽车处于加速转型期，燃油车占比仍跨越75%，一定要面临到双线作战的挑战；另一方面，祥瑞汽车新能源营业仍处于大幅亏损状态，仍需要燃油车的盈利来补血。云云一来，祥瑞汽车利润端对价钱战的蒙受能力就异常有限。

现实上，在2022年财报相同会上，多位投资者频频问及祥瑞对行业价钱战的看法以及对公司利润端的影响。对此，祥瑞汽车团体CEO淦家阅示意，相比价钱战，祥瑞更愿意通过自身手艺能力与成本管控上的优势，为消费者打造高价值的产物，在市场中打一场“价值战”。

桂生悦在谈及行业价钱战时示意，人人把降价看的过于严重了，“中国从一个增量市场酿成一个存量市场，销量落伍的企业感受到了危急，为了获得短暂的生计大幅度降价，靠降价一定会影响用户的体验感，最终会被市场甩掉。以是现在的情形对汽车行业的洗牌，未必不是一件好事。”

然而，就现在的祥瑞汽车来说，治理层不介入价钱战的自信并不能作废投资者的疑虑。一方面，降价纷歧定能换来销量，但不跟进降价一定会丢失市场。随着特斯拉、比亚迪等头部企业竞品价钱的延续调整，尚处于开拓市场阶段的祥瑞显然不能独善其身。

另一方面，相比新能源汽车，燃油车近几年普遍销售低迷，整理库存的压力更大，尤其是新能源市场拓展措施迟缓的合资车企燃油车型降价最为努力，而这也是祥瑞中国星系列（星越S、星瑞、星越L）最为集中的价钱段，祥瑞即便主观上不愿参战，客观上却无法避开。

最新新闻显示，4月4日，据祥瑞汽车官微新闻，祥瑞汽车推出购车限时津贴流动，星越L至高综合津贴4.5万元、帝豪L至高综合津贴3.75万元、博越X至高综合津贴2.7万元，祥瑞新能源汽车成本下调回馈津贴至高1.3万元，尚有更多车型介入津贴。

作为早先放话不降价的车企，祥瑞照样参战了。

4

耳顺之年，更知天命

祥瑞汽车首创人李书福出生于1963年，八年之前，已过知天命年数的李书福为祥瑞汽车制订了激进的新能源转型目的。种种缘故原由之下，这一目的未能杀青。

凭证祥瑞2021年10月公布的“智能祥瑞2025”战略，2025年祥瑞团体要实现年销365万辆汽车，其中新能源整体销量占比跨越40%。

不难看出，祥瑞现在的新能源转型计划远不及八年前那么激进，新能源汽车占比目的已经由90%下调至40%。或则说，已到耳顺之年的李书福变得加倍务实。

2021年2月，李书福曾在内部谈话中示意，传统汽车与电动汽车“还能共存相当长的时间”。因此，车企应该在这个动态调整历程中，“稳中求进，进可攻，退可守，游刃有余。”或许，这正是祥瑞在战略上对新能源汽车转型做出调整的底层逻辑。

时也，命也。从某种意义上说，正是由于燃油车时代的绚烂，才作育了现在祥瑞在新能源汽车领域相对被动的事态。

固然，祥瑞短期不放弃燃油车自有它的原理，不能期待它像比亚迪那么激进，也不能从后视镜角度来说祥瑞汽车没有比亚迪的先见之明。

不外，汽车产业终究是一个规模经济的产业。正是由于燃油车时代的规模优势，祥瑞才成为备受瞩目的“自主品牌一哥”。

现在，在燃油车销量及利润孝顺占*优势的情形下，祥瑞仍要支出较大精神生长燃油车营业，这势必影响到公司新能源汽车营业的投入与希望。云云一来，祥瑞新能源汽车营业就很难快速放量，也就难以到达扭亏为盈的“奇点”。

“马拉松赛跑有一个特点，比耐力、比履历、比计谋，没有跑过马拉松的人往往缺乏履历，一最先就使劲加速，真正需要比拼速率的时刻却缺乏后劲。”所幸的是，李书福本人对祥瑞新能源转型的速率并不介意，更增强调的是“后发制人”。

梦想是要有的，但路总要一步步走下去。今年是李书福的耳顺之年，似乎更知天命。有时刻，只有当好配角，才有时机重回主角。