任君资源是一家确立于2015年的私募股权基金治理人，主要关注硬科技和医疗领域的投资。2022年累计在管规模49亿，其中FOF34.16亿，直投规模7.26亿，至2022年底累计上市企业123家，过往优异项目如星环科技、海光信息、易鸿智能、中创新航等，优异互助GP如华登国际、达晨创投、启明创投、惠每资源等。

任君资源是若何于市场上千GP中觅得优异互助同伴，又若何于上万企业中获得优异项目并予以投资？2022年全球股权融资环境偏冷，2023年美国进入加息尾声、流动性环境改善，全球股权融资或逐渐回暖，更为主要的是ChatGPT连续更新，被以为是AI的iPhone时刻。

在这样的靠山下，任君资源的首创人林国国将分享他们在已往投资中的履历教训，以及在股权融资回升的靠山下，任君资源若何掌握投资时机。

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营业层面

私募股权市场的转变趋势

在2015年，有一种主流看法以为"没有股权就没有财富"，这导致投资人和投资机构纷纷加入了股权投资的大浪潮。然而，随着时间的推移，私募股权市场发生了一些值得我们关注的转变。

首先，投资偏向发生了转变。2018年前，TMT、游戏、教育、金融科技、消费是私募股权市场的风口行业。然而，18年后，硬科技（新能源、半导体、信息手艺）和医疗（创新药、CXO、高值耗材等）行业也逐渐成为了热门的投资领域。这些转变解释私募股权市场的投资偏向发生了基个性的转变，整体与国家产业结构升级、大国关系等转变等契合。

其次，出资主体也发生了转变。早期的出资主体大多是财政投资人、上市公司或是企业主，以市场化投资为主。然而，现在政府产业投资逐渐成为了出资主体，目的在于招商引资、税收和就业。出资主体的诉求差异，尤其是政府产业投资会要求投资局限、返投（在出资政府当地投资一定金额）等，影响GP投资决议进而影响未来项目生长、退出回报等，这两年部门政府产业投资出资不顺畅，对基金的投资进度有所影响，这两年我们也是履历对照多，也从中看了一些S基金时机。

第三，私募股权市场的能力圈也发生了转变。最近几年，产业投资者和传统的VC/PE有很大的区别。产业投资者赛道主要在新能源、半导体、医疗等，这些行业的投资往往需要营业订单的支持、硬核手艺的明白，以及整个产业上下游的结构。这些能力，对传统VC/PE治理人，带来很大的挑战。

最后，从退出角度来看，二级市场也发生了重大转变。从二级市场来看，转变也很大。之前有中国A股、香港H股、美国，然则现在受中 美关系港股流动性不足的影响，A股成为了最主要的退出通路。固然，市场仍在不停转变，明年的主要退出方式或许有所差异。

这些转变反映了市场的现实需求和投资趋势，也为私募股权行业带来了新的时机和挑战。

掌握市场趋势与二级市场资源

数据显示，疫情前三年2017-2019年每年平均有超2万家企业获得融资，即即是疫情时代每年平均也有近万家企业获得融资。任君资源的投资战略主要集中在以下两个方面，以触达并精选出优质的私募股权项目：

1. 从买方的角度出发，领会市场的投资偏向和趋势。任君资源是多家主流VC/PE 基金的出资人（LP），如经纬创投、达晨创投、华登国际等，我们通过前期尽调深入领会各家机构的投资偏向、投资战略等，通过加入LP集会等会领会已投项目希望、行业最近动态等，由此获得一些行业和项目线索，尔后经由团队深入研究确定是否可以作为一个投资偏向。例如，在CXO赛道上，任君资源看好创新药领域的"卖水人"角色，因此决议结构澳斯康等相关项目。

2. 以相对较立体、周全角度去剖析市场，尤其是具有二级市场的能力。任君资源的首创团队，也是金斧子(第三方私募基金销售平台，召募投资规模近700亿）首创团队，在二级市场上有较大的资源累积量。对于股权投资而言，上市是最理想的退出方式。因此，任君资源借助二级市场资源，领会二级投资者看好的偏向，以终局头脑举行项目结构。同时，通过领会投资者对行业估值的判断，也可以为股权项目的估值提供参考。

整体来说，任君资源通过从一级和二级市场的角度审阅市场，并连系自身的专注领域和剖析能力，寻找优质的私募股权项目。

挖掘乐成企业的要害因素

在选择投资项目时，任君资源关注并重视以下几个指标，这些指标基于他们对许多GP机构的投资履历和考察，以及近20个直投项目和几个上市项目的亲自履历。

首先，关注首创人。首创人基本决议了公司的未来生长偏向，他们的气概气派和能力是评估一个企业未来乐成概率的主要因素。优异的创业者对自己的行业、公司、产物很笃定，对自己的公司和产物有清晰的定位和偏向，不会容易改变赛道。

例如，他们投资的星环科技是一家大数据基础软件开发公司。在国际大厂放弃中国市场的时刻，首创人看到了时机，于2013年确立了公司并率领团队结构市场。他们坚守自己所选择的赛道，并最终使公司乐成上市。

其次，关注手艺。任君资源主要投资手艺类企业，由于这些手艺需要有多元的能力才气研发出来，一旦商业化之后更容易拥有产物独占期、回报倍数也更喜人。好比，他们投资的海光信息就具备怪异的产物，在科创板上市，而且已经有收入和利润。

相比之下，他们以为TMT和消费等领域的投资模式并没有带来手艺上的革命，创业公司的竞争名目相对较差，同时容易受制于大型企业。他们以为真正的手艺企业应该是能够从零最先或实现产物的新升级，例如创新药物和半导体装备等领域。

团队也是投资者需要关注的主要指标之一。团队中需要有差异善于领域的人，如善于市场、研发、生产、治理、财政融资等，以实现团队的互补和综合能力。回首我们投资过的一个公司，首创人拥有气概气派和强研发能力，但产物研发出来之后无法量产，加上融资、市场销售等也都是短版，公司无法形成协力、现在存在生长难题。

凭证他们的调研履历，硬科技和医疗康健创业公司中，销售渠道和产业化也是异常主要的因素。举例如高值耗材公司，若是有市场认真人有过大型药企市场履历，无疑是加分项，若是他过往认真区域与企业主要市场一致，那就更好不外了。

郑重选择，精准投资

最近新兴消费品牌虎头局停业的新闻令人唏嘘，虽然任君资源也曾经履历过一些失败案例，但这些履历对于公司的生长来说却是名贵的履历。公司意识到在关注乐成项目的同时，不能忽视失败所带来的教训。

在公司确立之前，团队介入了许多备受关注的独角兽投资项目。然而，由于没有足够关注公司的产业逻辑，许多项目的显示并不理想。例如，小米、OPPO、vivo和华为等公司能够相对容易地生计下来，是由于它们确立在稳固的产业基础之上。然而，许多实验室研发主要关注产物是否能够乐成生产，却忽视了在市场上的应变能力。这说明商业化和产物研发是两个差其余看法。

此外，公司还投资了一些互联网金融项目，其中一些项目至今尚未退出。只管这些项目相对来说不算乐成，但我们并不以为它们是完全失败的。同样，他们在教育领域也有一些投资，有的项目谋划状态优越，但由于一些政策问题未能乐成退出。

韭菜GPT

因此，自2018年以来，任君资源变得加倍郑重，将重点放在医疗和硬科技领域。每年，我们只思量投资3至4个项目，以是任君的乐成率也相对较高，可以到达90%以上的水平。

顺势而为

任君资源自确立至今，履历了乐成案例和未达预期的项目，其中易鸿智能的项目带给他们的启发*。

易鸿智能是一家宁德时代的视觉检测装备供应商，同时也是任君资源曾经投资的一项*启发性的项目。从对易鸿智能的投资履历中，他们深刻熟悉到了一种主要的思索方式：顺势而为。只管他们异常重视首创人的能力，但在某些情形下，产业趋势因素对投资决媾和效果发生了影响。那么，这种思索方式详细是若何明白的呢？

首先是投资决议方面。市场上的人们通常接纳自上而下的方式寻找时机，其中的"上"指的是产业趋势。只管锂电池行业已经存在多年，但在2020年，新能源汽车的渗透率迅速增进，从消费端到制造业再到锂矿上游，引发了一波投资热潮。任君资源的团队在2020年第四序度注重到了易鸿智能，只管那时它并不是该行业的领军企业，但他们基于锂电装备和机械视觉检测需求迅速增进的逻辑，综合思量了首创人的能力、公司的扩产情形以及与上下游客户的访谈等因素，做出了投资决议。最终，易鸿智能不负众望，乐成成为全球*的锂电池机械视觉检测与智能生产装备焦点供应商。

其次是投资效果方面。股权投资的退出周期通常在3年以上，但由于他们掌握了产业趋势，在适当的时机进入市场，随着下游市场的发作和企业的快速生长，他们在2022年*季度通过新一轮融资部门退出，获得了不错的回报。若是他们推迟了一年的投资，不仅会错过估值最高的时机，而且在2023年锂电装备市场相对饱和的靠山下，退出的收益和周期可能就不那么乐观了。

这种择时的能力异常难以掌握，需要具备厚实的履历和对行业的深入领会。在投资中，实时捉住趋势和市场时机，以及做出准确的择时决议，是取得乐成的主要因素之一。

02

团队能力圈

立体项目明白、行业洞察和投资专注

巴老爷子最初提出能力圈这个词，被投资圈内不少人信仰和引用，那么任君资源的能力圈是怎样的呢？

任君资源的能力圈主要在于对一个项目的明白对照详细，他们像侦探一样会抽丝剥茧去验证假设，以确保对项目的立体明白。

首先来说一下对项目的明白，他们强调的是立体，焦点是一二级相连系、产业链交织验证。说回适才提到的易鸿智能，他们团队拿到这个项目做了三方面的事情：一是内部研究立项；二是找到过往投资人，恰巧他们互助机构达晨投资过易鸿，验证行业逻辑、营业数据等；三是找到上下游客户验证，通过与易鸿的大客户的采购和手艺相同确认，后又得知易鸿的上游供应商也要投资，上下游的认可让他们的投资加倍坚定。这就是他们关于项目明白的3重能力圈。

团队治理方面，任君资源的治理团队拥有平均10年左右的投资和运营治理履历，形成了对于焦点投资领域的行业趋势和企业生长时机怪异的认知积累和判断力。他们与海内一二级市场一线投资团队有深度互助与交流，在投资时机的判断及掌握中具有快速反映能力，在投资结构及投后支持上具备深挚的资源整合能力。

投资偏向方面，任君资源专注于硬科技和医疗板块的一级市场投资，并拥有连续深入的行业研究气力。好比军工，经由多年的跟踪与研究，任君去年挖掘并投资了一个聚焦毫米波雷达的军工项目，最近3月尾又跑了一圈的军工项目，也是有所感想，关于手艺、关于订单，一级军工项目的坑照样对照多，需要擦亮眼睛。

双向奔赴的互助气概

现在“双向奔赴”这个词挺盛行的，也适用投资人与创业者之间的关系，在与首创人打交道方面，任君资源的气概可以总结为以下几点：

首先，他们以真诚为焦点。与首创人确立起股东关系后，起劲介入企业的决媾和治理。当企业需要辅助时，他们会站在企业的角度剖析问题，并提供现实的建媾和援助。

其次，他们的投资气概天真。他们关注企业的潜力和估值，不会太过过问企业的谋划决议。他们信托企业的价值，只要认可，就会举行投资。此外，他们也充实尊重企业的谋划团队，信托他们的专业能力和决议能力。

最后，任君资源在与首创人打交道方面具有投资能力和履历的优势。他们拥有履历厚实的团队，在企业的生长历程中提供有价值的辅助和支持。当企业面临难题时，他们能够提供专业支持和建议，辅助企业渡过难关。

事前选择与实时退出的风控措施

投资信息纰谬称、投资周期长，业内常用的风控措施包罗对赌和回购，然而有许多回购协议无法兑现。那么任君资源在项目投资中接纳何种风控措施呢？任君资源坚信主要的风控是事前风控，其次是实时退出。事前风控的焦点在于选择好项目和合理的价钱。在举行投资前，任君资源会举行充实的调研，稀奇关注项目自己、团队质量以及价钱等三个焦点因素。此外，凭证任君资源治理合资人林国国的小我私人尽调履历，市场规模、首创人团队的抗压能力和应变能力也是主要考量因素。

他们还接纳一种风险控制战略，即"看对偏向，隔轮退"，这是任君多年来一直实行的方式。对于某些项目，在下一轮投资或上市之前可能会有翻倍或更高的回报，他们会先收回本金。上市需要实力和一定的运气，例如3月初集创北方撤回IPO和比亚迪半导体IPO历程的调整，市场的下一步走向是无法预知的。因此，任君更愿意以部门确定性来应对未来的不确定性。

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企业战略设计

在竞争白热化的投资圈中，即即是像高瓴、软银等明了马公司近两年也面临市场对其投资能力的质疑。那么对于任君资源而言，若何保持*的认知水平呢？他们深知在投资行业*的隐讳是固步自封，由于万事万物都在发生转变，就像ChatGPT一样，他们需要起劲追赶以保持对产业的敏锐洞察力。那么详细来看，他们是若何做到的呢？

首先，他们以为与其他机构确立互助关系是异常主要的，也是将任君生长战略的优势进一步施展。怎么说？任君资源的投资模式是“F S D”，其中F就是任君通过FOF基金投资市场上优异的股权投资机构。

作为其他机构的LP和出资人，他们能够获取更多的资源和信息，这有助于提升他们的认知水平，也就是人人经常说的站在“巨人”的肩膀上，不仅可以看清投资偏向，还能阻止项目踩坑，好比说规避掉数据造假或者手艺实力较差的公司。任君每年投资的基金数目比项目多，这是一个正循环，他们不仅追求市场主流明了马，也实验挖掘硬科技、医疗康健等垂直领域的黑马，这样就会不停厚实他们的投资战略、行业考察的维度、投资项目。

其次，用功勤学也是异常主要的。通过先进的履历，任君资源已经站在一定的高度，然则也需要自我连续学习。3月ChatGPT-4在业内引发烧议，公司立刻组织研究笼罩，在底层支持层面，他们开端判断算力短期难以逾越外洋，但算法和数据仍有时机，在垂直应用层面，团队在2020年就对AI 影像诊断、AI 医药的相关项目举行梳理，现在团队对相关公司举行情形更新，尤其是近两年部门项目已经上市或者准备上市，商业模式落地可行性、二级市场给的估值水同等都为未来一级市场投资提供辅助支持。

第三，任君资源始终保持终局头脑。他们拥有明确的看法和验证信息真伪的能力，这使他们能够更快地做出决议。他们的团队聚焦且年轻，这也使他们的投资偏向加倍包容、名目更好。在这个行业中保持*需要举行多方面的起劲，任君资源会连续不停地学习和实践，以保持他们的认知水平。