“高端啤酒巨子”百威亚太发表半年成绩当天，股价创下了9个月以来新低。

8月3日，百威亚太发布2023年未经审阅成绩，显现上半年完结营收36.66亿美元，同比添加14%，按呈报基准计，则同比添加6.2%；完结归归于上市公司股东净赢利5.75亿美元，同比下滑约8%，公司仍未脱节“增收不增利”的窘境。

本年上半年赢利下滑，或源于韩国商场的连累。百威亚太解说称，因为高基数和消费税上调导致该商场每百升收入下降，商业出资添加和产品本钱上涨导致盈余受影响。

不过，我国商场的亮眼体现，给了百威亚太管理层足够的底气。

半年报指出，本年2月起，我国在全途径、各级城市销量均显现微弱复苏。得益于我国商场的微弱复苏及印度事务添加，百威亚太上半年总销量添加9.4%至49.5亿升，每百升收入添加4.2%。

关于这个成绩，商场却不太配合。成绩发布当天，百威亚太股价一度跌超7%至16.92港元，创2022年11月初以来新低，当日午后逐步上升。多家组织表明，赢利不及预期。

一个很难疏忽的事实是，虽然长时间占有在我国高端啤酒商场“一哥”的宝座上，和国产啤酒巨子比较，这几年百威啤酒的成绩增速和资本商场体现确实不算太好。自2019年头顶“亚洲*啤酒公司”的光环上市以来，百威亚太的市值已缩水近1500亿港元。

在百威亚太引以为豪的高端商场，青岛啤酒、华润啤酒等国内啤酒巨子正在提速追逐。巨子围猎下，百威亚太的高端啤酒“老迈”宝座还能坐多久？

01 华润向百威“宣战”

百威亚太首席执行官及联席主席杨克非常看好我国啤酒商场高端化。在8月3日的电话成绩会上，杨克表明，我国是全球*的啤酒消费商场，但我国高端啤酒占整个职业的比重还不到老练商场高端水平的一半。

换言之，我国啤酒高端化大有可为。但我国啤酒高端化的下半场，还会归于百威亚太吗？

百威亚太是亚洲*的啤酒公司，旗下具有百威、年代、科罗娜、福佳、凯狮、哈尔滨等多个品牌，在曩昔许多年里，占有着我国高端商场的半壁河山。

2014年以来，国内啤酒职业进入存量年代，销量持续下滑，为寻求新出路，纷繁瞄向百威亚太引以为豪的高端商场。青岛啤酒、华润啤酒等国内巨子纷繁提速高端化，并敏捷兴起，高端商场的激战越来越剧烈。

高端化最急进的当属华润啤酒。2020年，华润啤酒CEO侯孝海曾表明，我国啤酒商场现在的开展竞赛逻辑已转变为高端决战的逻辑，期望“未来三年到五年，华润雪花能在高端商场到达比较挨近百威的比例”——这几乎是在向百威“宣战”了。

为此，华润啤酒收买了高端啤酒品牌喜力在我国的事务。并先后推出“勇闯天边SuperX”“匠心营建”“马尔斯绿”“脸谱”。到2022年，华润啤酒次高级及以上啤酒销量约210.2万千升，同比添加12.6%。高端产品收入已成为华润啤酒新的添加极。

百威的老对手青岛啤酒，也清晰“青岛”主品牌的中高端定位，并推出“奥古特”“隆运当头”等产品，加码高端商场。到2022年，青岛啤酒中高端产品销量293万千升，同比添加4.99%，添加显着高于其他产品商场，由此也拉动了净赢利的添加。在当年营收只添加6.65%的基础上，公司的扣非净赢利添加了45.43%。

嘉士伯与重庆啤酒完结资产重组后，重庆啤酒以乌苏、1664、嘉士伯为代表的中高级产品体现惊人。燕京啤酒也不断推出高端产品，乘着高端化的春风，追求“复兴燕京”。

在此布景下，华润雪花旗下的SuperX、马尔斯绿，青岛啤酒旗下的奥古特，嘉士伯推出的特醇等连续兴起，都在商场具有了一席之地。

酒类营销专家、武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青告知《我国企业家》，这些传统啤酒大厂推出中高端产品，并给予更多的商场费用，去推行并争夺商场，都在必定程度上分化了百威的商场比例，对百威“一家独大”的高端啤酒江湖位置形成了冲击。

Euromonitor数据显现，百威亚太在我国高端市占率从2015年的49.1%下滑到2020年的41.9%，高端商场比例被进一步分割。

在高端化趋势下，百威亚太本应被看好，但这几年，其风头逐步被国内啤酒巨子盖过。

在百威亚太发布半年成绩前，燕京啤酒发布了成绩陈述，估计上半年扣非后净赢利4.12亿元到4.47亿元，比上年同期添加32%到43%，增速远比百威亚太微弱。

把时间线拉长，2018年，百威亚太营收为67.4亿美元，到2022年，营收为64.78亿美元；归母净赢利则由9.58亿美元降至9.13亿美元。这5年，百威亚太成绩略有后退。

比照国内同行，2018~2022年，青岛啤酒营收由265.76亿元增至321.72亿元，增幅还不算显着，但净赢利由14.22亿元增至37.11亿元，翻了2倍多。另一职业巨子华润啤酒，净赢利在5年时间里更是翻了4倍多。

02 围猎之下的防卫

面临国内啤酒巨子的围猎，百威亚太一向处于防卫态势。

2017年今后，华润、青岛等国内啤酒巨子连续补齐产品短板，并加大营销和途径投入，抢占顾客心智。而在这过程中，百威亚太或因为还背负着为母公司还账的重担，反而加强了营销费用操控，且在必定程度上忽视了商场和途径布局。

“为母还账”的说法在2019年百威亚太上市时就呈现了。此前，因为持续性收买，百威亚太的母公司百威英博债台高筑。其间，2016年，百威英博以超越1000亿美元的价值，收买了全球第二大啤酒制造商SAB米勒公司，这是啤酒商场史上*收买案。但收买后，百威英博负债沉重，到2018年底，其净债款现已超越1000亿美元。

百威亚太的上市，自身就带有“为母还账”的“任务”。其时，百威亚太直接在上市招股阐明书中称，全球出售所得金钱净额将悉数用于归还百威英博隶属公司的借款。这一“任务”决议了百威亚太在运营中遭到赢利和现金流诉求的约束，然后减缩费用开支。

据海通世界研报，近年来百威亚太出售费用率震动下行，从2017年31.4%降至2021年28.5%，首要对手却稳中有升。以华润啤酒为例，同期出售费用率由16.9%增至20.7%。

据肖竹青了解，华润雪花、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒等巨子经过推新品、调整产品结构，加大了途径价差，提高途径推销中高端啤酒的赢利空间，激起途径积极性和动能。“各大啤酒企业加大了对商场费用的投入，一起也加大了对出售系统和代理商系统推销中高端啤酒的奖赏力度。”肖竹青说。

华创证券也在一份陈述中指出，在高端餐饮、夜场等终端抢占方面，内资龙头作为进攻方，在部分地区的投进方针更受终端老板欢迎，如喜力终端费用投入力度更大且直接以现金完结。

在我国啤酒企业发力商场和途径布局时，百威亚太还在“吃餐饮大店和夜场途径的成本”。肖竹青告知《我国企业家》，百威的传统优势是夜场途径，曾经在夜场和餐饮大店的直供方面做得较好，网络分销方面单薄，而后者正是国产啤酒企业的强项。

百威亚太主打高端，全体产品布局完善，但途径布局和商场广度是其短板。有业内人士直言，百威的途径网络做得不可，尤其是下沉的三四线商场，与华润、青岛啤酒等比较，还差得很远。啤酒出售途径至关重要，百威亚太仅凭仗一二线城市和区域运营，很难完结品牌优势的销量转化，或构成商场独占。

把鸡蛋放进一个篮子，危险太大。据野村证券数据，夜场及餐饮途径在百威我国的途径占比约为70%。但是，2019年娱乐场所治安整理，2020年开端的疫情，使百威最强势的夜场途径遭受重创，百威亚太的成绩也遭到影响。

以2022年为例，百威亚太在成绩陈述中指出，曩昔一年中，我国夜场及餐饮途径大规划封闭，形成销量跌落3%，这也是百威亚太添加“失速”的重要原因。

03 途径的扩张

在阅历夜场途径重创后，百威亚太开端扩张了。

据揭露报导，在8月3日的电话成绩会上，杨克坦言，虽然百威亚太一些品牌现已颇具规划，但在全面分销方面依然相对落后。如现在百威品牌的分销率不到35%，而超高端品牌分销点占比还不到10%。

据杨克介绍，现在在北京、上海、广东等经济发达地区，及百威高端产品传统消费商场，百威产品体现微弱，后续跟着不同商场可支配收入的添加，“咱们有时机在全部规划较小的传统交易和中餐馆树立分销途径，保证咱们的品牌能够在顾客开端寻觅高端啤酒商场时呈现。”这便是百威亚太的扩张战略。

杨克以为，关于百威亚太而言，分销扩张是一个非常大的时机和优先事项。据泄漏，百威亚太方案本年将高端品牌扩张城市数量从200个添加到220个，且现在进展略快于方案。

此外，百威品牌将拓展居家消费和餐饮。杨克称，百威亚太旗下其他超高端品牌估计也会和百威品牌类似，从夜场开端，进入居家和餐饮途径。

这意味着，百威亚太开端自动下沉，与其他品牌“近身肉搏”。

事实上，途径扩张早在上一年就开端了。杨克在2022年半年报成绩沟通会上就曾提及，百威亚太向零售途径和更多途径进行了部分资源搬运。他表明，夜场是很有吸引力的途径之一，但百威亚太也看到了近年来产生的改变。未来百威亚太能够在不同出售途径之间动态地搬运资源，还将持续发挥电商途径优势，拓展出售途径。

本年上半年，餐饮及夜场途径重启，为百威亚太带来了成绩支撑。杨克泄漏，上半年我国商场百威品牌啤酒添加了20%以上，超高端品牌添加35%以上。尤其是第二季度，我国商场全体销量添加了11%，因每百升收入同步添加，期内收入添加了19.6%。

华创证券此前表明，现餐饮复苏叠加高端优势修正，百威我国区高端销量及全体吨价有望恢复性高增，并估计百威亚太2023年收入有望双位数添加。

百威亚太管理层也很达观。杨克直言，2022年下半年因途径被封闭带来的逆风，本年将会变成顺风。在亚太区域的分销扩张估计鄙人半年完结方针，他说，“没有任何理由对下半年感到失望。”

在业内人士看来，虽然百威亚太的高端商场比例不断被竞赛对手蚕食，但百威亚太在高端啤酒范畴依然具有显着优势，短期内高端啤酒一哥的位置还难以撼动。

但未来全部皆有或许。国内啤酒巨子攻势正猛，高端啤酒这个擂台，百威欠好守。

参考资料：

《啤酒*百威亚太困局：3个月市值跌1000亿港元 母公司负债超千亿》，北京时间，陈世爱

《动态切换出售途径 百威亚太上半年营收提高2.7%》，界面新闻，冯若男