Tims咖啡正在力守咖啡基本盘，被“暂时”放弃的是炸鸡。

7月1日，Tims天好中国（以下简称“Tims中国”）宣布两个重大转变，涉及融资和营业更改。一是获得来自信型连锁餐饮团体RBI（Resturant Brands International Inc.) 和私募股权公司笛卡尔资源（Cartesian Capital Group, LLC）最多5000万美元的投资；二是RBI以1500万美元从Tims中国手中收回炸鸡品牌Popeyes的中国营业。

RBI是全球最 大的快餐公司之一，旗下拥有Tim Hortons（简称“Tims”）、汉堡王、Popeyes和Firehouse Subs四个品牌，其中前三个都已进入中国。Tims中国背后的公司实体是TH International Limited，拥有Tim Hortons品牌在中国大陆的独 家特许谋划权，由笛卡尔资源和RBI配合确立。

RBI 和笛卡尔资源赞成通过三年期可转换债券向Tims中国投资最多 5000 万美元。Tims中国将在生意完成时立刻收到4000万美元（笛卡尔资源和 RBI 各占2000万美元），剩余1000万美元将由RBI在未来7个月内凭证运营和财政情形分期拨付。生意完成后，RBI 将有权任命两名董事进入 Tims 中国董事会，并获得 Tims 中国最多 18% 的股份。在此之前，RBI在Tims中国董事会中仅有一席。

与此同时，RBI 通过其一家外资实体，用1500万美元从 Tims 中国手中以无现金、无债务方式收购了 Popeyes 中国营业。1500万美元为 RBI 对 Popeyes 中国的价值估值。同时， Tims 中国通过刊行 1500 万美元的可转换债券，偿清了原 Popeyes 中国股东的递延收入。

餐宝典首创人汪洪栋向虎嗅示意，“炸鸡市场竞争猛烈，都在下沉。近两年的价钱战基本完成了市场教育，咖啡行业野蛮增进阶段已经由去，现在已进入理性生长阶段。”

Popeyes 中国所处的炸鸡汉堡市场正面临增速放缓的挑战。据天眼查，2024年前六个月，新确立的、有汉堡和炸鸡营业的快餐业公司只有334家。而往年同期这个数字都能到达500，甚至破千。

而Tims中国所处的咖啡市场也正遭遇寒潮。快餐、奶茶品牌加入价钱战，咖啡行业普遍利润下降。

虎嗅向Tims中国询问了此次融资和营业更改细节，Tims中国示意不予置评。

Tims中国为何“放弃”Popeyes中国营业？

2023年整年，Popeyes品牌总营收约1577.44万元，约占Tims中国总营收（即Popeyes、Tim Hortons两个品牌总营收）1.00%；Popeyes直营门店成本约2338.47万元，占Tims中国门店总成本的1.58%。

Tims 中国和Popeyes中国营业的“缘分”像是一场闪婚，但很快二者又选择了分手。Tims 中国此次出售Popeyes中国营业，距离其拿到Popeyes在中国的20年独 家特许谋划权，只已往15个月。

“‘咖啡 炸鸡’的组合没有获得设想的‘化学反映’。咖啡和炸鸡赛道相差太大，门店、供应链优势无法体现。”餐宝典首创人汪洪栋告诉虎嗅。

在二者“闪婚”时，Tims中国的战略目的是行使双品牌组合，通过共享供应链、商圈打包入驻等提高运营效率。Tims 中国首席执行官卢永臣那时示意，两个品牌“具有卓 越的增进潜力”，未来“都将从更大的规模、更强的财政模式和协同效应中受益。”

收购还被Tims中国看作增强公司资产欠债表的有力工具。自2022年8月在资源市场上市以来，Tims中国的股价显示一直不尽人意。“收购还预计将为Tims中国带来大量现金，并增强公司的资产欠债表。”Tims 中国在收购Popeyes后宣布的一篇通稿中写道。2023年3月30日，Tims 中国收购 Popeyes 中国（PLKC International Limited），获得 Popeyes 在中国大陆独 家特许谋划权。此次生意对Popeyes China的初始股权估值为3510万美元，Tims中国以85%的折扣价刊行新股票举行支付。

从15个月互助的效果看，Popeyes的成就委屈及格。收购Popeyes中国营业时，Tims中国定下的目的是在2023年第四序度开出10家Popeyes门店，这个目的最终在2024年1月完成。住手发稿，Popeyes小程序显示现在共有15家店正常营业。从Popeyes品牌最先发生谋划数据的2023年第三季度起，到2024年第 一季度，Popeyes店肆收入划分占总店肆收入0.63%、3.89%、4.72%；调整后店肆EBITDA利润率划分为12.2%、1.10%、-7.6%。

小红书商业化迷途

Popeyes的显示与其进入中国的时间节点和战略有关。凭证天眼查，年度新确立的、有汉堡和炸鸡营业的快餐业公司数目在2016年首超千家，往后一起狂飙，在2020年到达最高3323家店后逐渐降低，2024年前七个月只开了334家店。当下炸鸡汉堡的市场竞争异常猛烈，各个主要品牌都在下沉。而Popeyes人均消费在40～50元，卢永臣在接受Foodtalks采访时将Popeyes形貌为炸鸡品类中的“中高端品牌”，店肆选址多在市中央阛阓，除快闪店外面积都在140-150平方米。消费降级的当下，消费者对价钱较为敏感，而开店战略无疑也降低了扩张速率。

但这次出售照样有些突然。2024年4月18日举行的电话集会上，Tims中国CEO卢永臣对Popeyes的显示给予正面评价并展望了未来生长：“Popeyes的营业一直展示强劲的增进势头……展望2024年剩余时间以及2025年，Popeyes团队将全力以赴地进一步提升焦点产物，推进数字营销设计，并通过高质量的运营治理和优化盈利能力来牢固我们的市园职位。”然而，不到三个月后，Tims中国便出售了Popeyes中国营业。2023年3月Tims中国收购Popeyes中国时，后者的初始股权估值为3510万美元。2024年7月，RBI以1500万美元收购了Popeyes中国。

对于母公司RBI来说，调整Popeyes在中国的特许谋划权，仍然是基于对中国市场的信心。“对于我们的Popeyes和Tim Hortons品牌来说，中国是最 具吸引力的耐久市场时机之一。Popeyes China已经取得了强劲的开局，我们很喜悦在全球最 大的快餐鸡肉市场之一释放其生长潜力。”亚太区总裁Rafael Odorizzi示意。

此次突然出售也反映了RBI对Tims在中国市场生长战略的调整，使其专注于咖啡营业。 “这次改变使Tims中国能够重新专注于高质量餐厅的开发，并为中国消费者提供高质量的Tims咖啡和食物产物。“亚太区总裁Rafael Odorizzi示意。

2024年5月31日，也就是RBI收回Popeyes独 家特许谋划权的一个月前，RBI任命Patrick Siewert 为其亚太区高级照料。Patrick Siewert是主导凯雷团体收购麦当劳中国28%股份的要害人物，曾在2001年至2007年担任适口可乐亚洲的首席运营官和团体总裁。

未来，RBI将在Tims中国生长中拥有更多话语权。通过向Tims中国投资最多3000万美元，RBI将有权任命两名董事进入Tims中国董事会，并获得Tims中国最多18%的股份。在此之前，RBI在Tims中国董事会中只有一名代表。

随着Patrick Siewert成为RBI亚太区高级照料，Popeyes、Tims、汉堡王都可能在中国迎来新动向。 

Tims 在中国市场的穷苦事并不少

售出Popeyes后，Tims中国能够更专注地生长咖啡营业。新到账的4000万美元（另有一万万正在路上）也将为Tims的拓店大业提供壮大的现金流支持。

但在咖啡圈的价钱战下，Tims中国若想在守住基本盘的同时完成扩张目的，另有不少难题需要战胜。

2024年第 一季度，整其中国咖啡行业都很难。瑞幸在净收入同比增进41.5%的同时重回亏损，自营门店同店销售下降20.3%，而2023年同期增进29.6%；星巴克自营门店同店销售下降11%，2023年同期增进3%，重新调整2024年增进目的为“低个位数”。

Tims也未能幸免。2024年第 一季度，Tims中国总营收为3.468亿元，同比增进3.1%；系统销售额达3.635亿元，同比增进7.1%，门店EBITDA（调整后）同比增进2%，实现延续7个季度为正。但与此同时，系统同店（包罗自营和联营门店）销售额下降13.6%，自营门店同店销售额下降11.7%。瑞幸和星巴克在同店销售下滑的同时，依然在高速扩张——2024年第 一季度瑞幸净增2342家，星巴克中国净增了118家。而Tims仅新开20家、净增5家，扩张速率稍显落伍。

追求增进的Tims需要重新梳理定位。

Tims一直主打“咖啡 暖食”的差异化战略。Tims中国CEO卢永臣曾示意Tims咖啡“并没有与同业咖啡品牌正面竞争，由于我们不仅销售咖啡，还提供新鲜制作的食物。“然而，即便拥有这一差异化战略，Tims中国仍难以完全脱节竞争对手的影响。

在猛烈的价钱竞争环境中，Tims也不得不接纳应对措施，例如推出特惠套餐和每周领券购置指定饮品的流动，以吸引和保持主顾。据餐宝典剖析师汪洪栋考察，“现在含暖食的订单约占总订单约50%，很可能是套餐捆绑销售的效果。贝果等暖食制作门槛不高，现在中国这么卷的餐饮赛道下贝果仍不常见，说明这类产物在市场上的竞争力有限。”现在，肯德基、麦当劳等快餐巨头也在起劲拓展自己的咖啡营业，单纯的“咖啡 暖食”模式可能不足以成为Tims中国的持久竞争优势。为了在竞争日益猛烈的餐饮市场中保持领 先职位，Tims需要不停创新和调整其战略，以构建更壮大的市场壁垒。

脱节融资续命，实现自给自足的谋划现金流也是Tims在内的所有咖啡品牌急需思索的问题。

2019年至2023年，Tims中国营收一直保持增进，划分为5726万元、2.12亿元、6.43亿元、10.11亿元、22.19亿元，只管营收连续上升，亏损情形也在加剧，同期划分亏损8783万元、1.43亿元、3.83亿元、7.4亿元和8.7亿元。住手2024年一季度末，Tims中国总资产20.39亿元、总欠债26.07亿元。电话集会上，有剖析师问，Tims中国现在净谋划现金流仍然为负，未来若何进入可连续的状态。卢永臣回覆，通过与中石化易捷等战略同伴的互助，Tims设计开设约500家加盟店，预计很快能实现EBITDA盈亏平衡。凭证Tims中国官网，开设一家Tims加盟店，前期不低于50万；而瑞幸是不低于41万。汪洪栋向虎嗅示意，10万的差距就能影响许多开店者的选择，而“加油站 咖啡店“的场景是否行得通也有待磨练。

Tims中国急需探索出一些新的打法。