泡沫似乎最先泛起。

今天，停止美东时间8月29日收盘，越南电动汽车生产商VinFast股价暴跌43%，收盘价46.25，市值1074亿美元（约合人民币7800亿元）。而在一天前，VinFast仍在一起高歌猛进，一度到达超2100亿美元的市值。

VinFast被称为“越南特斯拉”。8月15日，这家确立仅6年的电动车品牌，借助SPAC上岸纳斯达克，相助方是赌王何鸿燊之子何猷龙提议的黑桃资源。彼时，合并对VinFast的估值约为270亿美元。

站在VinFast死后，是54岁越南首富——潘日旺。和许家印相似的是，潘日旺也是从房地产投身造车，但他乐成了——在CEO黎氏秋水的率领下，VinFast不仅交付了电动汽车，还把工厂建到了美国和德国，现在上岸纳斯达克，成为2023年迄今为止美国市场最大IPO。

上市后，VinFast一起狂飙的股价不禁让人目瞪口呆，被投资人称为“年度最妖IPO”。直到今天，VinFast股价最先大跌，让人想起了市值一度突破1500亿美元、现在仅剩210亿美元的Rivian。

越南首富造车，市值暴涨暴跌

年度最妖IPO

已往半个月，VinFast赚足了眼球。

在上市前，VinFast还仅仅是一个名不见经传的越南电动车，直至上市后股价飙升，VinFast最先大杀四方。回首上市首日，VinFast开盘价为22美元，收盘价为37.06美元，收盘价较刊行价上涨254.64%。以收盘价盘算，VinFast市值高达860亿美元，足以令人惊讶。

没想到，这只是一个最先。随后，VinFast股价两周暴涨7倍，8月28日收盘市值跨越1900亿美元，此间一度狂涨688%，盘中市值一度突破2100亿美元。依附此，VinFast跻身全球汽车制造商市值榜单的前三甲，是排名第五的比亚迪市值的两倍。

但一切在今天按下暂停键。停止美东时间8月29日收盘，电动汽车生产商VinFast股价暴跌43%，收盘价46.25，市值1074亿美元。只管云云，超千亿美元的市值依旧让人惊惶。

“炒”整天价，VinFast声名大噪。这是一家总部位于越南的私营汽车初创制造商，确立于2017年。严酷意义上来说，VinFast是第一个生产电动汽车的越南汽车品牌，更是越南第一个进军全球市场的汽车品牌。

故事要从54岁的越南首富潘日旺（Pham Nhat Vuong）提及。上世纪60年月，潘日旺出生在越南中部河静省一个通俗家庭，生涯条件艰辛，但他却学业有成，考入了河内矿业地质大学。早年间，潘日旺曾公派留学苏联，厥后又常年旅居莫斯科和乌克兰的哈尔科夫，在哈尔科夫，潘日旺东拼西凑1万美元，谋划起了一家越南餐馆。

潘日旺不停寻找身边时机，不久后他发现乌克兰人对物美价廉、能填饱肚子的利便面的需求稀奇兴旺，于是他放弃餐厅，和同伙投资确立了一家名为Technocom的食物公司，推出速食物牌Divina。第一桶金就是这样赚来的。

潘日旺的食物公司规模逐步扩大，拓展了多项营业，出口几十个国家。2002年，潘日旺回到越南，先是在河内开办了Vincom——从事大型购物广场、高端写字楼和公寓的开发；今后又开办了Vinpear——打造五星级旅店、豪华度假村、海滩别墅、水上乐园和高尔夫球场等旅游娱乐地产项目。2012年，他将Vincom和Vinpear合并，温纳团体（Vingroup）由此降生。

温纳团体的营业包罗房地产、超市零售、旅游娱乐、生命康健、智能手机等方方面面，并乐成于2007年在胡志明市证券生意所上市。依附温纳团体，潘日旺成为越南首富，他照样首位登上福布斯富豪榜的越南老板，被誉为“越南李嘉诚”。

很快，这位首富也盯上了造车。2017年，潘日旺在偏远乡下葛海县确立VinFast，在此之前，越南本土甚至没有一家真正的民族汽车企业。最初，VinFast的主要产物为内燃机汽车、环境友好型电动汽车、电动摩托车，2018年还最先生产第一批燃油车。

VinFast野心勃勃，自确立起瞄准的就是国际市场。2018年7月，VinFast在法兰克福设立了德国分公司，不久又在巴黎设立了欧洲分公司；购置了霍顿在澳大利亚的前试验场；在美国加利福尼亚州设立一其中央，以开发其电动汽车所需的新手艺，还在洛杉矶设立了美国总部等等。

2022年1月，VinFast首席执行官 Michael Lohscheller去职回到欧洲后，该公司迎来了新的CEO黎氏秋水（Le Thi Thu Thuy）——这是一位全球瞩目的女性汽车高管。

在此之前，黎氏秋水在获得 MBA 学位后，曾担任日本雷曼兄弟公司的副总裁。事实上，黎氏秋水大部门职业生涯都在 Vingroup 渡过，在工业、手艺、金融、投资和国际关系方面都担任过相关职务。正是在她的牵头下，VinFast从投资者手里筹集到跨越 10 亿美元，还与通用汽车公司确立了相助同伴关系，约请了来自丰田等传统汽车品牌的顶尖工程师和设计师。可以说，在VinFast的国际化之路上，黎氏秋水功不能没。

2022年，VinFast正式宣布在这一年年底起住手生产燃油车，只生产电动车的设计。至此，VinFast变身为一个纯电新势力，一跃缔造越南最大IPO。

交付不足2万辆

“越南特斯拉”成色几何？

市值云云之高，Vinfast有何过人之处？谜底可能会令人失望。

回看VinFast的造车历程，可能很少有人知道，其首款车型LUX A2.0的动力系统焦点着实就是2017年就停产的宝马BMW N20涡轮增压发念头，直到2018年，通过德国西门子的辅助，VinFast才拿到了东南亚区域电动巴士的零部件生产资质，真正进入电动车造车领域。

上海一支机器人军团

2021年，VinFast推出第一款电动车型VF e34，并在此基础上延伸出VF 5、VF 6、VF 7以及VF 8和VF 9一系列车型，涵盖从A级至D级的种种车型。现在，VinFast在全球局限内推出7款电动汽车。

从销量上来看，停止2023年6月尾，Vinfast总共交付了10.5万辆汽车，其中大部门是燃油车，电动车仅有1.87万辆——甚至还不如蔚来、理想的单月销量，与比亚迪交付500万辆新能源车，更不能同日而语。

不难看出，飙升的股价似乎与公司的基本面“脱钩”。

招股书中也泛起了蛛丝马迹。VinFast2021年营收为6.7亿美元，运营亏损为11.33亿美元，净亏损为13.48亿美元；2022年营收为6.34亿美元，运营亏损为17.91亿美元，净亏损为21.12亿美元，亏损进一步扩大。

此外，2023年第一季度，Vinfast营收为8354万美元，运营亏损为4.72亿美元，净亏损为6亿美元，交付上，2023年上半年1.1万台。

而VinFast财政长曼斯菲尔德（David Mansfield）仍乐观地示意：公司目的是在未来3年内盈利，并希望2026年时突破7.5万辆的年销量。据悉，潘日旺也称，VinFast预计今年电动汽车销量将到达5万辆，比2022年增进近七倍，并最快在2024年底实现收支平衡。

潘日旺的Vingroup在资金上支持颇多。据领会，Vingroup迄今为止已向VinFast投入66亿美元，并组建了一支从福特、雷诺、通用汽车和宝马等公司挖来的向导团队，试图让VinFast能够真正对标特斯拉。

鲜为人知的是，VinFast与中国企业联系颇深。新能源电车最要害的电池和其他零部件，基本从越南之外采购，例如宁德时代、国轩高科、青岛双星、华阳团体、金杯电工等等，其中，国轩高科还与VinGroup相助越南首个磷酸铁锂电池制造工厂。

更要害的是，凭证招股书，VinFast团体董事长潘日旺现实控制该公司约99%的股份，也就是说，VinFast可供生意的股票数目很少，只有1%留待散户争抢，有点“饥饿营销”的味道，这也意味着VinFast股价走势和公司基本面关系不大。

下一个超级泡沫？

造车新势力正排队倒下

VinFast的警报已经拉响：上市并不即是上岸，前车之鉴念兹在兹。

时间回到2020年，彼时美联储为了救市，将基准利率下调至0-0.25%，是有史以来最低水平，并启动了规模达7000亿美元的量化宽松设计，电动汽车由此成为热钱流入最多的领域之一。

那一年，美国至少有20家电动汽车相关公司通过SPAC方式实现上市。其中最为惊动的是，2021年11月，被称作“特斯拉杀手”的电动汽车制造商Rivian上岸纳斯达克，并召募资金跨越119亿美元，成为2021年规模最大的IPO。

与VinFast相似的一幕是——今后，Rivian的股价水涨船高，市值曾突破1600亿美元大关，成为全球市值第三大车企。

然而，好景不长。Rivian的市值从2022年最先就一起下跌，最新市值仅有210亿美元，较最高点跌幅近90%。显然，Rivian的故事让华尔街颇感失望。

背后的缘故原由在于，Rivian的交付计一致拖再拖，2022年整年仅交付20332辆车，远低于预期目的。同时巨额亏损仍在继续，2023年第二季度净亏损高达11.95亿美元。

不仅云云，歇业一幕也最先在新能源汽车上演。

去年6月，美国电动商用车制造商ELMS宣布，公司设计凭证美国歇业法第7章申请歇业珍爱。这意味着，ELMS将成为首家以SPAC方式上市后申请歇业的新能源车企，而这仅距离公司上市才刚刚一年。回忆2021年6月，ELMS上市首日市值高达14.3亿美元。

“你可以吸引大量资源，但最终必须生产汽车、货车或卡车，这很难做，成本也很高。”一位美国投资人曾示意，“ELMS耗资数十亿美元，不幸的是，他们从一最先就注定要失败。”

这样的警醒同样适用于VinFast。

一位华尔街剖析师克日示意，VinFast股价上涨是低流通量和高颠簸性的效果，现在的市值并不能证实该公司未来几年的增进远景是合理的。美国巴伦周刊同样忠言，VinFast的股价虽然在飙升，但毫无意义，投资者不要失去正常视角。

重新能源汽车的竞争之路不难发现，各家车企从最初的拼产物观点、拼资源、拼资金之后，第一个赛点就发生在量产之际——能够快速实现量产、并保质保量交付用户，才是在赛道站稳脚跟的第一步。回过头看，99%的造车新势力就倒在了量产前夕，因此大规模量产交付的主要性不言自明。

海内一位一级市场投资人提醒道，VinFast在汽车产物质量、生产规模效益等方面与传统车企及造车新势力等相比并不具备竞争优势，“这家越南车企半路出家，焦点手艺依赖外部采购，显著受制于人，且量产能力仍未获得验证，暴涨的股价后期没有业绩支持一定会崩塌。”

当潮水退去，你才知道谁在裸泳，历史的履历已经频频验证。

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