商场仍未盼来哔哩哔哩（以下简称 B 站）盈余的喜讯。

8 月 17 日，B 站递上到 2023 年 6 月 30 日的第二季度未经审计财务报告。拎出两大要害方针长舒一口气：2023Q2 营收 53.04 亿元，同比添加 8.05%；调整后净亏本 9.64 亿元，同比大幅收窄51%，超出商场预期。

概言之：2023Q2 营收增速变缓，亏本大幅收窄，拉动当日 B 站美股盘前一度涨超 7%。

不过，曩昔“亏本换添加”的粗豪形式，性价比正变得越来越低：一是用户本钱正逐步添加；二是许多买量用户留存并不抱负，且商场已从“添加崇拜”向垂青盈余才能回落——有鉴于此，B 站“勒紧裤腰带”苟用户、减亏本已难让商场振奋。

盈余才是自证的转折点。

但是，留给 B 站完成 2024 盈亏平衡的时刻不多了，以致于 B 站董事长兼首席执行官陈睿一边着重“增收减亏”的迫切性；一边将 2023 全年营收预期从年头的 240 ~ 260 亿元降至 225 ~ 235 亿元。

身板硬不硬，商业化说了算

详细到事务奉献上：增值服务、广告、游戏、IP 衍生品及其他四块事务的全体营收占比别离为 43%、30%、17%、10%。

拆开来看，B 站*收入来历是增值服务（包含直播和大会员），该事务季度内收入 23.02 亿元（约合 3.174 亿美元），同比添加 9.46%。

财报闪现，季度内 B 站大会员动摇不大（价格、会员数），收入进步更可能来自直播打赏分佣——公司在 Q2 开放了更多打赏途径，直播收入同比添加 32%——不过，该事务的不确定性在于，上一年广电总局等部分发布多项短视频直播相关方针，商场忧虑监管会使 B 站直播事务受影响。

但换个视点，监管关于“打赏榜单”、“顶峰时段 PK ”等功能的标准更多是期望削减对打赏的过度引导，针对内容途径未成年人维护、内容监管、直播电商监管已进入新常态。

第二大营收支柱是广告事务。

B 站季度内广告收入 15.73 亿元（约合 2.169 亿美元），同比进步 35.84%，且已接连两个季度成为 增量营收奉献最多的事务，其总营收占比也飙升至 29.7%。

详细来看，拉动 B 占广告收入前五的职业别离是：游戏、电商、数码产品、美妆护肤、食品饮料——特别优化电商职业的广告投进战略后，拉升曲线最为峻峭：

电商广告收入同比添加超 140%。

坦白说，广告添加能在必定程度上体现出 B 站内容建造与用户添加、时长、流量运营的成效，更重要的是，比较抖音、快手这样的短视频途径，B 站广告基数小，增速仍然处于上升通道。

对此，B 站 COO 李旎在财报电话会上表明：B 站方案将主页会员购的 tab（ IP 以及衍生品的手机进口）进行晋级改版，构成“逛”的场景进口，估计将带动 2023 全年完成广告收入同比 25% ~ 30% 的添加。

不过，现阶段 B 站广告形式仅包含商业广告（内容 IP、硬广、召集令、新品日及活动营销）、招商广告（ B 站一切项目如虚拟偶像与直播招商相关商业化广告口径）、内部广告（首要为 B 站游戏流量口径）及作用广告（商业广告发动、信息流及品商标投流），何时上贴片广告才是事务迸发的拐点。

至于继续萎靡的游戏事务，已从旧日的中心支柱下滑至 B 站营收奉献第三位：游戏事务季度内营收 8.91 亿元（约合 1.229 亿美元），同比下滑 14.82%——针对游戏事务疲软的原因，陈睿解说是部分已发行游戏收入下降，且短少新游戏上线。

从产品储藏来看，B 站下半年攥着 7 款新游会上线，其间 5 款拿到版号的会在国内发行，两款会在海外发行。特别定档 8 月 30 日公测的《闪烁！优俊少女》被寄予厚望。

但是，依照本年漫灌式的版号放量以及游戏厂商近乎白热化的细分品类博弈，B 站下半年的游戏事务体现难言达观：

抛开网易《蛋仔派对》与《逆水寒》、朝夕光年《晶核》、腾讯《无畏契约》（《VALORANT》国服）《命运方舟》等重磅新品不说，单是 B 站所拿手的二次元范畴现已适当拥堵，包含米哈游的《崩坏：星穹铁道》、深蓝互动的《重返未来：1999》、烛龙的《白荆回廊》、Super Creative 的《第七史诗》、NEXON 的《湛蓝档案》等。

最终，IP 衍生品及其他（此前称作电商及其他）是决议 B 站上限的商业板块——该板块收入 5.39 亿元（约合 7430 万美元），同比下降 10.3%。

体现差强人意。

办理层解说，该事务首要受转售直播电竞赛事版权的收入削减影响，公司正在自动缩短不赚钱的非主营事务——究竟，连马化腾都表态：“腾讯正向更高赢利率的优质收入来历歪斜”，更遑论 B 站。

事实上，B 站从本年*季度开始发力“带货”，便将要点放在促进站内买卖上——不只“联婚”淘宝、天猫、京东、拼多多品牌广告主测验进行“种草消费-买卖转化”的探究，还推进视频、直播带货、B 站特征广告投流等流量联动。

财报闪现，2023Q2 超越 158 万 UP 主在 B 站取得收入，同比添加 40%；经过直播带货和视频带货赚钱的 UP 主同比添加 220%；仅 2023 上半年便有近 3000 万用户经过 B 站谈论区（蓝链）发生买卖行为，站内买卖视频数量同比激增 800% ，带货直播场次同比添加 700%。

值得注意的是，B 站于 6 月底建立新的一级部分“买卖生态中心”就是为了接受带货事务，李旎估计带货发生的广告收入将占总广告收入的 10% 到 20% 之间；而原“电商事业部”更名为“会员购事业部”，继续专心 ACG（动画、漫画、游戏的简称）人群周边衍生品服务。

潜力大不大，用户生态兜底

各事务商业化体现参差不一，但 B 站用户盘却稳住了。

纵向看用户添加：在商场费用同比下降 22% 的条件下，B 站 2023Q2 季度 DAU（日均活泼用户）同比添加 15% 达 9650 万，阐明途径出圈过程中在继续吸收新用户，办理层预期 DAU 在三季度能够跨进 1 亿大关；MAU（月均活泼用户）同比添加 6% 达 3.24 亿。

本来，陈睿在2021年放出豪言 B 站要在 2023 年到达 4 亿 MAU，眼看着 MAU 爬坡越来越费劲转而在上个季度财报电话会议上着重：DAU 才是 B 站完成盈余的条件和根底——“和 MAU 比较，DAU 更能展示用户的活泼度，也更能展示 B 站用户量所带来的商业化的潜力。”

横向看用户活泼度/均匀运用时长：B 站 2023Q2 用户粘性（ DAU/MAU ）进一步提高达 29.8%，创前史新高；用户日均运用时长添加至 94 分钟，带动用户总运用时长同比添加 22%。

B 站的安身之本是社区与内容生态，用户粘性已从旁边面体现出其内容生态优势：B 站日均视频播放量添加 31% 达 41 亿，月均互动次数同比添加 19% 达 150 亿次。

不过，用户添加是本事，也可能是：

“烧钱”带动的虚伪昌盛。

无妨将视野拉回 B 站 2023Q2 季度对费用的操控上：该季度运营开支总额为 25 亿元，同比削减 14%。其间，出售及营销费用同比削减 22%，办理费用同比下降 14%。

此外，B 站 2023Q2 财报闪现运营本钱同比下降 2.3%，出售、办理、研制三项费用别离同比削减 21.67%、13.74%、7.51% ——得益于 B 站从牙缝里省运营本钱，带动运营亏本率收窄至 24.1%，同比下降 20 个百分点。

值得一提的是，B 站 2023Q2 毛赢利约为 12 亿，同比添加 66%；毛利率则从 15% 提高至 23%，已接连四个季度继续提高。

等于说，B 站 2023Q2 勒紧裤腰带过日子用户添加、留存仍然在提高，阐明 B 站内容继续破圈作用正在闪现。

尽管，二次元依旧是 B 站的根本盘，但其内容生态现已跳出 ACG 的桎梏，逐步经过生态建造改动前期固化的大众标签——依照 Animation < Comics < Games 的商业模型，B 站 ACG 生态一体化、直播协同（推进 UP 主和主播完成“视频 直播”的交融）能推进社区内容生态构成 1 1 1 > 3 的正向循环。

不过，在全体商业化变现途径含糊的情况下，要从抖音、快手，乃至淘宝、拼多多等途径抢直播电商的蛋糕并非易事——即使 B 站挑选与各大电商途径及品牌协作以做大买卖规划，但电商佣钱、广告收入的空间比较自建电商无疑会被：

极大紧缩。

全体而言，B 站 2023 上半年在营收、用户数据、减亏方面均处在一个安稳状况——不管拓展收入途径、提高运营功率仍是完成收入、社区添加都初显成效。

却是 2023 下半年，B 站办理层会承压显着：当爱奇艺、快手纷繁爬出亏本的泥潭，商场越发等待建立14 年的 B 站传来盈余的喜讯——陈睿表态：“我以为本年全年亏本收窄方针能完成，下一年盈亏平衡的方针也是能完成的。”

不过，商场也在张望 B 站若无法实现“ 2024 年盈亏平衡”的 flag ，下一步办理层将怎么调整。